本文分成六个系列

系列一：国内唯一一家电商上市公司

系列二：南极电商发展史一

系列三：南极电商发展史二

系列四：南极电商2020年报解读

系列五：南极电商的竞争力分析及其未来思考一

系列六：南极电商的竞争力分析及其未来思考二

说起南极人，我想大部分读者朋友们应该有所耳闻。

我们穿的、用的很多都有可能来自于南极人，2019年，公司在阿里平台的店铺的支付件数近3.35亿件，支付人次超过2.88亿人次。

所以我们家里说不定都有南极人的牌子。

之所以关注南极人，主要是南极人去年连续暴跌，有不少知名大V都参与了。在我的印象中大V有谦和屋、大视野蒋炜、张平原，都是我平常关注的大V，其它的我就不太清楚了。为什么会连续暴跌，我想主要是由于GMV增速放缓了吧，当然也有不少在质疑南极电商财务造假。

注：GMV是（Gross Merchandise Volume）的简称，主要是指网站的成交金额，而这里的成交金额包括：付款金额和未付款。GMV=销售额+取消订单金额+拒收订单金额+退货订单金额。”

公司连续暴跌与投资人质疑公司财务造假引来了交易所问询，公司也都作出了回复。

这两份资料建议读者们多多阅读，信息量够多。（对于公司财务造假我是不太认同的）。

现在我们先来大概了解下公司的质地怎么样？（公司2015年借壳新民科技）。

盈利能力：公司净资产收益率非常优秀，常年高于20%，这里有两个指标我们要注意下，2017年公司的毛利率70%、净利率54%，到了2018年公司毛利率下降为34%、净利率26%，为什么2018年公司的毛利率、净利率下降那么快，但净资产收益率却下降很少呢？这是作为投资首先要思考的问题。

成长能力：公司从2015年借壳上市以来营收、净利增长非常快，妥妥的成长股，但2020年突然间就失速，股价从成长股预期瞬间变成“价值股”，暴雷，股价也崩了，作为投资者就要找到为什么会失速？然后再看看公司以后有没有机会恢复元气，这个就是本文最核心，最有讨论的价值就在这里。

运营能力：公司在2017年应收账款周转天数长达145天，到了2018年应收账款下降到66天，得到大幅改善，为什么呢？存货周转率2017年8次，到了2018年存货周转率275次，为什么存货周率会提高如此之快？这又是为什么呢？

创造自由现金流的能力：公司上市之后基本没有多少资本支出，所创造的利润都是妥妥的自由现金流，如果能够一直保持这种状态，那么这类公司就是我们投资者最理想的公司，就是一台超级印钞机，最关键的一点，公司能否持续保持？这是我们作为投资者必须深入思考的问题。

小结：

南极电商从过往经营角度来看，都算是十分优秀的一家上市公司，净资产收益保持20%以上，成长能力也是非常突出，2015年营收3.9亿，增长到2019年营收39亿，过去5年营收增长了10倍左右，2015年净利润1.7亿，增长到2019年12亿左右，过去5年净利润也增长了10倍左右，妥妥的成长股；而创造自由现金流的能力也是非常突出，每年的资本开支都非常少，这样的公司应该值得我们关注，而公司过去半年多股价暴跌，主要是由于GMV增速大幅放缓，从而导致了营收、净利润的下降。这也是我们研究的重点与难点，公司是否有能力恢复并重新出发？