初善君周一晚间发了文章：扫雷5：康美药业究竟有没有谎言？虽然很多投资者觉得康美药业两天蒸发200亿市值是初善君引起的，比如在雪球球友月才子素还真提到，“康美正式跌停在10:40，你这个文章发布在10:19，你牛逼大发了，你这一篇文章将康美药业打到跌停了”，并且获得70人点赞。但是初善君是不认可的，股价肯定是市场合力的结果，初善君最多算是煽动翅膀的蝴蝶罢了。

本来此事已了，秉着中华五千年的优良传统，事了拂衣去，深藏功与名。但是康美药业居然就此事发布了澄清公告，初善君这一读，真是吓出一身冷汗，不禁想起了一句老话：为了一句谎言，你需要无数据谎言去掩饰。

1、让人更不解的存贷双高

之前初善君理解：但是不合理不代表货币资金是假的，货币资金造假很难，何况公司受限资金和外币资金很少，造假更难。只能理解公司宁愿支付高额的利息支出也要把钱放在账上，有钱任性。

可是公司称，留有现金是为了未来的投资。根据公司发展战略规划，新增的项目投资、产业并购和中药材贸易等对货币资金和融资规模的需求都非常大。根据已公告的项目投资计划，公司未来几年预计的项目投资资金需求为443.91亿元，公司2018年6月30日账面货币资金为398.85亿元，加上公司日常的业务经营和中药材贸易，公司需要保持较高的货币资金余额。2018年、2019年、2020年和2021年具体的资金需求分别为50亿、166亿、131亿和98亿。

我们知道融资规模与用资需求保持匹配可以了，提前融资不是傻就是坏。截止2017年12月31日，公司账上货币资金规模高达342亿，至少满足2018年和2019年的合计216亿的资金需求了。可是康美药业2018年直接融资了多少，182亿，是康美药业上市以来融资最高。你2018年的融资难道是为了2021年的投资支出，你难道不能2020年在募资吗？

然后公司称自己是一家民营企业，传统的融资渠道比较单一、银行长期资金的融资难度极大，可是看公司上市以来的直接融资情况，2016年至2018年每年募资总额均超过100亿，募资能力如此之强。2018年直接融资金额超过182.50亿元，这还不包括2018年新增的11亿短期借款净额。

公司融资方式更是让人费解，2018年182.5亿融资中97.5亿是短期融资券，35亿是公司债，50亿是中期票据，短期融资券的期限是1年以内，中期票据的期限是1-10年，所以2018年的短期融资券是为了融资回来，然后支付高达5.4%的利息2019再归还吗？这跟你建设资金需求有何关系，商业逻辑在哪里。

来感受一下康美药业多年的存贷收益率，期间的剪刀差就是康美药业支付给银行的利息费用。

所以公司关于存贷双高的解释不仅没有解除初善君的疑惑，疑惑反而更深了。只是做过审计的初善君认为，货币资金造假太难了，要么银行配合你，要么使用萝卜章，都没有可能。因此康美药业或许还在隐藏存贷双高的真实目的。

2、存货里的消耗性生物资产和开发产品

公司对消耗性生物资产的解释没什么毛病，还拉来通化中远资产评估有限责任公司来背书，初善君对东北企业没什么偏见。

有个数据，各位尤其是业内人士可以给给意见，公司称，林下参截至2017年12月31日账面价值为28.48亿元，评估范围为位于吉林省集安市和辽宁省桓仁满族自治县城内各乡镇的种植林下参共15,034亩，1,408万株，也就是每株成本202元，这个价格应该不需要计提减值吧。

关于开发产品，初善君在之前的文章中提到，开发产品卖的比较慢。公司自己披露2013年至2018年上半年，五年半时间卖了23.6亿元，截止半年报开发产品余额高达21.45亿元，开发成本18.57亿，还不包括上面四年内需要投资的485亿，这周转率确实低了一些。

3、关于康美实业

最后，关于康美实业质押比例高达91.91%，公司称资金用途是为日常业务经营、参与配股、增持、认购公司非公开发行股票、参与企业长期股权投资等业务，符合政策导向，不存在脱实向虚等情况。

可是经查询wind，康美实业控股子公司19家，很多都是地产业务，某某小镇特别多。不过实话实说，地产应该算实业吧。

时间紧急，不多说了，祝大A长红。