MSCI叫了好长一段时间了，但怕是没几个人搞清楚它是谁。

它全称是Morgan Stanley Capital International，是美国著名的指数编制公司——摩根士丹利资本国际公司。又名“明晟公司”。

MSCI指数就是全球投资的风向标。在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产是以MSCI指数为标的。全球有12万亿美元资金跟踪MSCI的指数，有1.7万亿美元资金跟踪新兴市场指数。

MSCI所到之处，都给一国（地区）股市带来新风。

中国台湾和韩国分别于上世纪90年代加入MSCI新兴市场指数，也同样的，都是循序渐进，纳入市值比重逐渐增加。

台湾地区 1991 年引入 QFII 制度，但实施初期台湾地区的审批速度较慢，1996 年MSCI 纳入台湾地区股指 50%权重，配合台湾地区证券市场对外开放，市场迎来第一波上涨。外资持股比例到 2000 年底彻底放开，QFII 投资额度出现显著上升，台湾股市经历了一轮漫长的牛市。

台湾加权指数纳入 MSCI 新兴市场后表现


韩国 1992 年以 20%权重被纳入 MSCI 指数，同年配合 QFII 制度引入，92-95 年经历了一轮牛市。96 年 MSCI 韩国股指权重虽然上调至50%。97 年金融危机后，韩国政府为了鼓励外资进入，外资投资额度上限迅速上调至 50%，MSCI将韩国股市权重从 50%上调至 100%，此后韩国股指 KOSPI大涨80%。

韩国综合指数纳入 MSCI 新兴市场后表现

为何全世界都盯着MSCI编制的指数？

其中最大的原因是，编制精密，考虑周全，普适性强。

MSCI编制指数的方法非常复杂，单构建说明书就可长达190页。

MSCI指数编制主要沿用GIMI方法（Global Investable Market Indices methodology），通常有以下6个步骤：

1.确定可投资的权益类型：注意每个公司只能归属一个市场指数。

2.确定每个市场可投资股票的样本空间：样本必须满足特定的市值、自由流通市值、流动性、交易频率等要求。

3.确定每个市场的划分大、中、小盘的市值规模标准，其中标准指数必须覆盖该市场85%的自由流通市值。

4.对标准指数使用指数连续原则。

5.对大小盘指数分别编制风格指数，包括价值、成长等。

6.将股票根据GICS分类进行行业划分，主要认定GICS分类的标准是公司的收入结构。

另外还有3大选股标准：

1、重视流动性
MSCI很排斥随意停牌，明确规定停牌超过50天的股票将自动剔除。证监会11月9日发布的《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》正是在外资倒逼下的修正结果。

2、首选行业龙头
即市场占有率高、具备定价权，又后者具备护城河的上市公司。

3、青睐一大二小的股票
即市值大、市盈率低、股价低的股票

除了市值大小、流动性、估值、成长性、市场表现甚至QFII持股等因子外，ESG（Environment,
Social and Governance），也是MSCI非常看重的编制因子。

ESG即上市公司环境、社会及公司治理信息披露，披露现存或潜在环境责任。以浦发银行2017企业社会责任报告举个栗子，报告里会详细披露企业在环境、社会及管治方面投入的人力和财力。


这个因子的考量，可以避免公司与所属国之间的环境以及人文风险，减少黑天鹅事件的发生。

A股被纳入MSCI，对中国股市的影响

可能大家都忽略了一个关键，无论是中国，台湾，还是韩国，在纳入MSCI之初的进展都非常缓慢，但在股灾发生之后（台湾和韩国是受亚洲金融风暴影响），纳入的进程都明显加快，对稳定市场起到非常大作用。

另外，伴随纳入MSCI指数进程的是股市投资者结构的改变，外资持股占比的提高会让其投资风格对本土市场的影响越来越大。

从台湾和韩国入摩经验来看，外资资金会大幅度流入；与全球市场联动性加强，市场波动率收窄，换手率下降，估值体系完善等多方面变化。

台湾加权指数纳入MSCI新兴市场后国际资本流入情况


韩国综合指数纳入MSCI新兴市场后国际资本流入情况


无论是台湾还是韩国，在渐进式入摩时，消费品均表现较佳，包括服装、医药、食品饮料、汽车等。台湾的统一企业、韩国的现代汽车公司均进入了漫长的上升通道。

结合中国消费行业的发展趋势来来，在“弱增长”格局中，消费品行业的并购整合力度在加大，“强者恒强”的马太效应将演绎明显。中长期看，A股纳入MSCI后，外资对于消费品龙头的持续配置或将使得其估值溢价得到翻倍式提振。