某种程度上，我们宁愿相信市场在多数时候是有效的，虽然钟摆时常摆过头。

     一只股票下跌，茅台03曾总结为三杀，原文引用如下：

      杀估值、杀业绩（经营节奏）和杀逻辑。杀估值的最好，因为跌下来后导致其下跌的因素就解除了；杀业绩的就其次，但只要针对其经营节奏和变化进行投资也是很好的机会；最要小心的就是杀逻辑的，这个一般不建议参与，很难抄对。 

当然这三种杀跌有时会混在一起，有可能从杀估值开始然后业绩节奏变差最后发现原来是逻辑改变了，这就比较悲剧，所以一定要借助市场的智慧进行判断，用复杂去化解复杂，万不可自作聪明，这个市场最不缺的就是聪明，个人力量在巨复杂体系面前是微不足道的，要弃智和谦卑，用常识、信仰以及运气去面对。

      水晶苍蝇拍讨论三杀：一定要分清是杀估值，还是杀业绩，还是杀逻辑。杀估值是好机会，杀业绩要再次询证长期逻辑是否扎实，杀逻辑那就最好是先止错出来慢慢观察再说。杀估值是暴利来源（比如去年的地产龙头），杀业绩可能短期难受但中长期潜力不改（比如曾经的万华化学），杀逻辑被证实往往是没有底了（比如苏宁电器）。

  在杀逻辑面前，所谓的低估显得苍白无力，除非新的预期再次形成。杀逻辑的案例：1、苏宁云商过去的线下连锁模式不复存在。2、如今的省广股份和新华医疗，过去的并购带来的业绩增长，市场也在怀疑这种增长的逻辑，从市销率、市净率看都很便宜，但在市场没有形成新的预期前都不宜过早介入。3、也许很多都是事后才能验证，但见过、碰过甚至痛过，也就慢慢了解了。

          杀业绩，冯柳用的对应词是经营节奏，杀的是经营节奏，关注点自然也是经营节奏，业绩的反转时机决定了投资的介入时机。

        总之，低PE 低PB 低PS 啥都低也好，低估永远不能构成买入的理由。我们更要找到低估的理由，错杀，这个词得谨慎使用。