2020年伊始，私募行业依旧雷声不断。近日，国内三方财富公司诺亚财富被曝私募产品踩雷9亿元，投资者账面亏损90%。

据悉，该投资者投资的100万元用于购买诺亚财富旗下的“创世神娱1号私募基金”，现出现逾期，而诺亚财富并没有给投资者进行兑付。该产品始于2017年2月，本应在今年的2月到期。

据统计，该私募产品涉及金额近10个亿，数百名投资者卷入其中。

2020年打开方式不对，各种黑天鹅事件频频上演。资管行业也各种逾期事件不断，原因多种多样；此次诺亚财富踩雷事件，又究竟是怎么一回事？

一.暴雷的产品是什么？

交易结构

从中国基金业协会的公开信息显示，此次逾期的产品是成立于2017年2月14日，由诺亚财富旗下芜湖歌菲资产管理有限公司管理的资管产品。

该产品属于典型的私募产品，其交易结构：歌斐资产作为有限合伙人，认购的是深圳泰跃投资中心（有限合伙）的份额，并通过有限合伙人定向投资口袋科技51%的股权。

根据合伙协议，芜湖歌斐资产向深圳泰跃投资中心出资人民币10.425亿元，认购其优先级份额协议。协议签署后，芜湖歌斐分8笔向深圳泰悦出资。同月，上市公司天神娱乐出资2.16亿元认购深圳泰悦的劣后级份额。

从交易结构上来看，该产品结构并不复杂。

2017年2月，天神娱乐和芜湖歌斐签订了《合伙协议回购及差额补补足协议》，根据协议当产品出现违约之后，歌斐有权要求天神娱乐回购其持有的全部标的权益。后来的故事都知道的，由于天神娱乐实控人股权被冻结，天神娱乐被裁决向歌斐支付9亿元的回购款，目前天神娱乐仍在上诉，要求中止执行上述裁决。

而18年天神娱乐就陷入到了四面楚歌的境地，当年录得75亿元的巨额亏损，而天神娱乐市值仅剩53亿元。如今其市值仅剩不到 24亿元，2019年继续亏损11.5亿元。而实控人却早已二级市场减持，股权质押等方式进行套现，并辞去了上市公司额职务，留下了一地鸡毛。这样一个徘徊在退市边缘的公司，是不可能履行9亿元的回购义务。

歌斐资产为募集资金，先后设立了“创世神娱1号私募基金”、“创世神娱2号私募基金”均由歌斐资产作为募集方，向高净值客户进行推广。芜湖歌斐资产管理有限公司成立于2012年10月10日，实控人为诺亚的创始人汪静波。

二.来自诺亚的回应

就在诺亚暴雷的消息出现后不久，其官网发布《关于创世神娱基金相关情况的严正声明》回应了这一事件。

以上是此次声明的图片，鉴于文字太小，下面给与简要介绍：

一. 截止目前该基金共分配6次，已分配金额占实缴出资的比例约为25.09%。

二. 因底层资产口袋科技遭遇风险、主营业务受挫，公司依据基金合同和底层基金安排，对基金存续期限做相应延长两年的安排，并已向投资者公告披露。

三. 公司立即采取积极行动，在基金尚未到期前已代表基金向项目回购方和担保方提起法律仲裁，并冻结了上市公司天神娱乐旗下核心子公司股权和基金份额，目前已经提起执行流程，正在尽快促使核心资产变现。

四.公司将继续勤勉尽责，竭力将已经进入司法程序的基金资产追缴流程推进到执行阶段，并积极对接外部商业资源，争取资产最大程度变现。

五.对于任何恶意发布关于我公司及该基金不实信息者，公司将采取法律行动，并保留追究法律责任的权利。

省略了一条说明，只罗列了五条。总结起来就是：投资者部分利益已经给于兑付、公司采取了行动；积极履责，同时对恶意发布信息者，公司将采取行动追究法律责任。

一样的措辞，一样的套路。

歌斐另一面

通过证监会官网可以看到，2018年芜湖安徽证监局曾对歌斐采取监管谈话措施。安徽证监局的文件显示，芜湖歌斐存在信息披露不规范，防范利益冲突机制不完善的情况，违反了《私募投资基金监督管理暂行办法》第二十二条、第二十四条的规定。

三.损失背后的骚操作

在谈论投资者损失之前，我们有必要回顾一下该私募基金投资的标的-口袋科技。

资料显示，口袋科技是一家以移动社交游戏为主打的研发公司，产品主要有《口袋德州扑克》、《口袋斗地主》、《口袋街机捕鱼》，全球注册用户超过2000万，其中德州扑克运营收入约占公司总收入的95%。大名鼎鼎的德州扑克，就是该公司的现金流；然而因政策原因，德州扑克类游戏成为监管整顿重点，导致用户活跃度及付费率大幅下降，已于2018年9月停止运营。

早在2016年12月15日，天神娱乐公告称将参与认购的并购基金投资10.67亿元受让口袋科技51%的股权。经采用收益法评估，口袋科技股东全部权益价值为21.05亿元，增值率1203.81%。

值得注意的是，天神娱乐披露的2018年的口袋科技业绩数字仅是单方面的说辞，并未得到审计公司的认可。

骚操作

时间到了2019年6月，天神娱乐称口袋科技运营的德州扑克于2018年9月起停服，德州扑克后台数据释放，并且无数据备份；第三方支付平台“上海银联”、“天下支付”、“财付通”部分数据无法下载和导出，因此，中审众环会计师事务所没法确认口袋科技的德州扑克资产负债的准确性。

好吧，这确实很迷了。

这一骚操作确实太让人震惊了，上市公司并购的一家子公司，后台业务数据竟然全都消失了，而且没有备份。听上去匪夷所思，完全不符合常理的骚操作。也就是说，这样一来投资者和监管部门职能相信上市公司公布的数字。即使要质疑造假，证据也无处可寻。

这么骚的操作，背后的原因很好解释。不过，这真的是赤裸裸戏弄证券监管部门和二级市场投资人了。

面对这样劣迹斑斑的上市公司，作为国内三方财富的领头羊，手握投资者真金白银的财富管理公司，投资10多亿给这样一家公司。不知道为什么？为了那客观的基金管理费，就不惜牺牲投资者的利益？事前尽调做足了么？当天神娱乐出现巨额亏损的时候，采取行动了么？

精彩的甩锅

如果认为这够骚了，那就大错特错了。

天神娱乐接下来的操作更狠；2019年6月27日，天神娱乐宣布以1元的价格将子公司持有的深圳泰悦劣后级有限合伙份额转让给自然人彭小澎。此后，深圳泰悦跟口袋科技不再纳入天神娱乐合并报表，也就是说，从此以后跟上市公司没有任何的关系。口袋科技这个锅完全甩给了芜湖歌斐及诺亚财富。

截止2018年底，深圳泰悦投资中心（有限合伙）资产总额为2.16亿元，负债总额9.55亿元，净资产为-7.39亿元。其营业收入1.35亿元，营业亏损9.61亿元，净亏损为9.67亿元。

投资者损失惨重

经审计，口袋科技在2018年底的股权权益价值为2.44亿元，按持股比例计算，深圳泰悦可收回价值仅为1.33亿元。按照先优先、后劣后的回款顺序，1.33亿元的可回收价值将属于歌斐资产创世神娱私募基金的投资者，劣后级持有的账面价值为零。

初步一算，投资芜湖歌斐资产私募基金的投资人，账面价值只剩下10%了！也就是当初投资的100万元，如今账面价值仅剩下10万元。至于诺亚说的收益兑付，目前没有得到投资者的证实。

更为要命的是，如果口袋科技的股权无法变现的话，这10%也会打水漂！也就是说，投资者本金打骨折也不是不可能。

四.诺亚财富踩雷简史

诺亚财富的简介，这里就省去。作为国内三方财富的领头羊，其一举一动都有着示范和标杆作用。然而正是这家起亚，却在2010年之后频频暴雷。

2014年，万家共赢资产管理公司发行、诺亚支持募集的景泰基金在运营中出现问题，被管理人景泰管理公司诈骗挪用。事发后诺亚报警立案，最终，两名被告因合同诈骗罪，分别被判处无期徒刑和十年有期徒刑，并分别被罚500万元和300万元。

彼时的汪静波称，“公司处理景泰事件的案例中，过程虽然艰难，但是积累了经验和判断力、决策力，最后成功画上句号，保护了客户权益。”

只是，诺亚财富并没有吸取教训。

2017年3月，诺亚财富踩雷辉山乳业信用债。后者曾是国内乳业的龙头企业之一，而诺亚财富旗下歌斐资产代销的5.46亿元的信用债权出现无法兑付难题。至今，辉山乳业的问题依旧没有解决。

接二连三的问题，并没有影响诺亚财富的踩雷节奏。在警示踩雷辉山乳业的四个月后，诺亚财富再次陷入了乐视危局。根据诺亚的公告称：旗下歌斐资产的歌斐创世鑫根并购基金投向乐视23亿元，担保措施为乐视网和贾跃亭个人的回购连带担保，如今这笔资金恐怕只能计提“减值损失”。

追回来几乎是不可能了，不要忘了被乐视坑的一众金融机构，都是要债的且各个都很强势。

最近一次则是引爆市场的承兴事件。2019年7月，承兴控股董事长罗静被捕后，从而引发市场的广泛关注：歌斐资产管理的基金为承兴国际控股提供供应链融资，发行了多只基金产品，涉及总额高达34亿元。

写在最后

原以为承兴事件之后，诺亚会严格履行管理人的义务。但是此次天神娱乐事件，再次爆出其资管管理上存在的问题。

正如分析所称：频繁的踩雷，早已暴露了诺亚财富风控能力存在问题，资产管理专业性受到投资者质疑。

当下宏观经济处于下行压力时期，优质资产稀缺，决定了能拿到好项目的只能是正规持牌金融机构。留给三方公司的，都是市场上的长尾客户；虽然收益可观，但是一旦出现风险就是毁灭性的。

而受伤的，最终是投资者；这一声雷，让多少投资者欲哭无泪！