2020年，全球最火的股票就是特斯拉了，最火的公司当然也要属特斯拉。今年的2月，宁德时代发布公告，已经和特斯拉签署协议，为其供应锂离子动力电池产品。这份协议从2020年7月1日开始，为期两年。

宁德时代，是我国乃至全世界最大、最牛的动力电池供应商。2019年，我国对新能源汽车的补贴开始减少，这直接导致国内动力电池市场接近50%的同比下滑，比亚迪利润近乎腰斩。但是，但是，宁德时代的电池出货量依然达到32.31GWh（亿瓦时），同比增长37.4%。

2019年全年营收457.88亿，同比增长54.63%；归母净利润45.60亿，同比增长34.64%....逆势增长，不得不惊叹，这个奇迹！

本来，公司的朋友圈就全是如宝马、大众、戴姆勒、现代、丰田等头部车企。这次和特斯拉合作，使宁德时代的朋友圈更加丰富，也进一步巩固宁德时代行业龙头的地位。

对于特斯拉来说，随着一季度病毒的蔓延，如今只有上海特斯拉全面复工且能保证满产。而一辆电动车，最核心的零件，就是电池。与宁德时代的合作，意味着充足的电池供应，也意味着特斯拉的国产化率进一步提高（国产化率就是有多少零件是中国产的意思），从而降低成本，提高供应链生产效率，保证上海工厂的产量。

怎么看，都是双赢！

01 宁德时代有多牛逼？

在前一篇文章中，《价值事务所》就讲过，宁德时代很牛逼。在别的电池厂商还在钻研磷酸铁锂电池时，宁德就一头扎进了三元电池这个冷门，现在的市场早已表明，三元电池才是主流。

但是，随着国内新能源汽车补贴下降，2019年三季度宁德也受到了不小的影响，19Q3 单季度，公司营收125.92 亿，同比增长28.8%，归母净利润13.62 亿，同比减少7.2%，毛利率也降到了27.9%。

本以为，四季度公司还会更惨一点，结果公司四季度实现营收129.3亿，同比+23.5%；归母净利润 11.0 亿，同比+8.7%。

其中有一个很大变化就在于，四季度公司毛利率提高了，提到了29%，《价值事务所》认为，主要是在政府对新能源行业补贴下降之后后，公司于三季度和车企们重新商谈了价格，因为公司电池价格在三季度有一个明显的变化，同时，原材料的价格在四季度有小幅降低，因此，毛利提升。

这也说明了，公司的行业地位高，朋友圈都买公司的面子，上调价格大家也还是可以接受，该买还买。

公司很牛叉的一点在于，三费不停的降，财务费用直接为负。账上趴着300多亿现金，2019年利息全年就收了10个亿，比多少公司辛辛苦苦干一年挣得还多了。

这就是公司即便在行业不景气的情况也，也能逆势增长的原因：强大的产业链议价能力+对管理效率提升，对费用的压缩。

公司也一如既往的猛砸研发，且100%费用化处理，还十分值得一提的是，公司2019年更改了机器设备折旧年限，由之前的五年改为现在的四年，而2019 年公司一共计提设备折旧 37.1 亿，假设按之前的折旧法计算，则2019年公司的利润会多出近9个亿。

这都说明什么？说明公司如果按照A股公司的常规操作，利润还能多出不少，换句话说，公司“藏了利润”。

此外，公司的电池业务再牛叉，也不可能一直高速增长，迟早得在其他业务发力，寻找新的增长点，好在公司目前正在这样做。

公司目前在大力发展储能业务，顾名思义，也就是用来储能的东西，如下图所示。2019 年，公司储能系统收入 6.1 亿，同比增长221.95%！今年年初，公司也与国网等大型企业达成合作，根据公司自己的公告，2020年全年，与国网时代（与国网等成立的合资公司）预计关联交易金额为20亿，。

由于 2020 年是 5G 爆发元年，5G基站电源需求也同时爆发，下游十分景气。我们认为公司的这块业务于今年起将实现快速增长！

02 总结

公司是全球锂电池龙头，财务状况优异，未来增长动力十足。在2019年的基础上，我们预计公司 2020-2022 年净利润分别为 54（考虑到疫情影响）、80、96 亿。给予公司40倍市盈率的估值，则公司2022年的合理估值为：3840亿。

作者：价值事务所