今天给大家分析是电子零配件龙头——歌尔股份的个股研报分析，目前市场的人气值很高，重在价值分析，希望对大家有所帮助。

歌尔股份价值分析目录如下：

目录

一、消费电子零部件龙头

二、TWS耳机大爆发

三、智能穿戴设备兴起，AR/VR未来可期

四、下游产品爆发

五、风险提示

一、消费电子零部件龙头

歌尔是全球布局的科技创新 型企业，主要从 事声光电 精密零组 件及精密结构件、智能整 机、高端装备的研发、制造和销售。公司将主营业务分为精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务。主要面向以智能手机、智能平板电脑、智能可穿戴电子设备、虚拟现实/增强现实等为代表的消费电子领域。

公司立足于消费电子领域，不断开拓智能手机、智能平板电脑等行业之外新的利润增长点，一方面不断夯实自身产品研发与制造能力；另一方面紧跟业内领先客户的战略方向，着重发展以人工智能为核心的虚拟/增强现实、智能穿戴、智能音频、机器人等战略新兴产业。

公司具备为客户提供集声学、光学、无线通讯等多种技术为一体的产品的能力，可以为客户提供声光电整体解决方案，在声学、光学、MEMS 半导体领域具有创新性的竞争优势。

公司股权结构相对集中稳定，并积极实施员工持股计划。

姜滨、姜龙分别持有公司 11.56%、6.02%的股份，并通过歌尔集团有限公司间接持有公司 17.99%的股份，姜滨和胡双美为公司实际控制人，姜龙为一致行动人，其中胡双美持股 0.67%，三人合计持股占比为 36.24%，公司前十大股东持股比例合计为 48.32%，公司股权结构相对集中稳定。

此外公司积极实施员工持股计划，公司于 2020 年 4 月计划实施的“家园 4 号”持股计划总股数为 4,927.01 万股，占公司总股本的 1.52%，该计划参与对象包括 9 名公司董事、监事及高级管理人员以及公司其它员工，本次计划有助于进一步完善公司治理结构，健全公司长期、有效的激励约束机制，充分调动员工的积极性和创造性，吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，提高公司员工凝聚力和公司竞争力，确保公司长期、稳定发展。

二、WTS耳机大爆发

2.1. Airpods 引领市场，安卓系耳机 扩充市场，TWS 耳机 前景明朗TWS 耳 机 因为低功耗 、低延迟 获得用户支持。

TWS(True Wireless Stereo)耳机是指真无线立体声耳机，TWS 耳机不仅能像普通蓝牙耳机一样连接到手机，还取消了连接双耳之间的线材，做到了真正的无线化。得益于厂商对产品的不断优化升级，TWS 耳机现在已经能够做到低功耗、低延迟、主副耳功耗均衡、以及佩戴时毫无负担的优秀体验，获得了大批苹果和安卓用户的支持。

蓝牙技术+ 耳机 孔取消速 加速 TWS  耳机 发展。TWS 耳机的发展离不开蓝牙技术的进步，2016 年发布的蓝牙 5.0 相比第四代蓝牙版本速度提升了 2 倍，距离增加了 4倍，理论上的有效距离可达 300 米。不仅如此，蓝牙 5.0 在传输速率和延迟方面有了很大的提升和优化，让 TWS 真无线蓝牙耳机的双边通话成为了可能。

2016 年 9月苹果推出第一代 Airpods，并首次在 iPhone 7 系列上取消 3.5mm 耳机孔，将之与 USB-C/Lightning 充电插孔合二为一，使手机在充电时无法连接耳机。这一举措旨在加速 TWS 无线耳机对有线耳机的替代，也体现了苹果将大力发展无线耳机的决心。

Airpods 大受 欢迎，2019 年 年 各季度 维 持 两位数的环比增长。AirPods 作为 TWS 耳机 中 的 领 头 羊 产 品 ， 在 2019 年 Q1/Q2/Q3/Q4 分 别 达 到 了 环 比40%/36.3%/3.8%/40.8%的增速。据 Counterpoint 数据测算，2020 和 2021 年 AirPods预计将维持 65%和 28%以上的增速，并于 2021 年达到 1.2 亿副的出货量。

安卓 TWS  耳机 价格 友好 ， 成为 新 用户替代有线耳机的首选。。安卓 TWS 产品相较于 AirPods 价格较低，价格从 100 至 2000 元不等，多数爆款产品价格都维持在了1000 元以内，小米和 QCY 的部分热门产品甚至将价格下探到 100 元左右，对于低购买力以及首次尝试TWS耳机的用户十分友好。

除了相对于苹果产品的价格优势，安卓 TWS 产品还给消费者提供了丰富的个性化选择，如三星 Galaxy Buds+就提供了黑白红蓝粉紫六种颜色，使用户拥有充足的选择空间。我们认为在行业趋势确定下，未来苹果和安卓系 TWS 耳机将共同成长。

2.2 智能音箱作为IOT沟通载体，出货量稳定增长

智能 音箱 集成 了 语音智能 交互 、 流媒体 播放 终端 、 互联 网 服务 和 智能 家居 控制中心 为一体 ， 给用户 带来了 真正 解放 双手的 体验。相比之下，普通的蓝牙音箱仅仅能够做到多媒体音频播放，适用场景非常有限。

2017 年开始，智能音箱产品就得到了国内外用户的大量追捧，主流厂商包括 Amazon、谷歌、苹果、百度、阿里和小米等。搭载语音交互的智能音箱已成为人们与智能家居产品沟通的载体，让用户随时通过语音识别操控智能家居产品。

歌尔 通过自身优势 自主 研发 多款智能 音箱产品 。歌尔通过自身软件开发经验进行智能音箱的软件设计与开发，利用人工智能、自动化、环境感知等前沿技术，实现智能办公、智能生活的新生态。

歌尔所设计制造的智能音箱通过优秀的声学设计，音效算法和高性能麦克风阵列，实现语音人机交互并提供了高品质的音效。其 Focus 系列产品不仅配臵了 7 寸触控屏，还搭载了 800 万像素摄像头，2 个 40mm全频喇叭和 2 个共振反射锥，并能够支持面部识别和手势识别控制、虚拟 3D 和低音增强音效以及 2.4G/5G/蓝牙 5.0。

三、智能穿戴设备兴起，AR/VR未来可期

3.1智能手环、手表功能丰富，促进消费者需求增长

智能 可穿戴 设 备 除了 智能 耳机 之外 还 包括 了 智能 手环 和 智能 手表 。智能手表的特点包括 eSIM 独立 4G 通话、双芯片架构、无线充电、医疗级 ECG 和 5ATM 防水等功能，智能手环的功能特性为低功耗、长续航、人体健康和环境监测、智能语音助手等。

Apple Watch  手表 份额 提升速度变缓 ，非苹果 系 智能 手表积极抢占市场 。根据Trendforce 统计， 2017/2018/2019 年智能手表产品出货量为 2860 万台/4390 万台/6260 万台，增长速度分别为 52.9%/53.5%/42.6%，预计 2022 年智能手表出货量将达到 1.13 亿台。

其中，苹果的 Apple Watch 产品在 2016/2017/2018/2019 份额分别为 38.5%/41.6/49.2%/55.4%，呈上升态势，并预计 2022 年 Apple Watch 产品的份额将提升至 58.5%。未来华为、三星、小米将继续推出智能手表新品，而手机品牌厂OPPO、vivo 和 Google 也将以新进入者身份抢占市场份额。

3.2 提前布局智能穿戴，歌尔提供研发制造一站式服务

歌尔 拥有 优秀 的 研发 团 队 以及 强大 的 垂直整合 能力 。智能手表方面，公司可将优秀的天线设计方案以及高质量的声光电精密零组件整合到整机当中，同时歌尔还自有手表 OS 系统方案，并具备成熟的运动、心率、声学等多种关键算法。利用其十多年的精密零组件经验，歌尔能够自主生产智能手表手环中的传感器、微型麦克风、微型扬声器、线性马达等模组，并给客户提供一站式的“整机+精密零组件”解决方案。

四、下游产品爆发

歌尔股份 精密零组件业务 的 主要产品为微型麦 克风、微型扬声 器、扬声器模组 、天线模组、MEMS  传感器及其他电子元器件等 。目前这些电子元器件广泛地运用于手机、智能可穿戴设备和智能家居等产品中。歌尔在精密零组件方面也拥有着强劲的研发实力，其 2018 年国内授权发明专利就高达 396 项。

此外，歌尔自 2016年以来已连续 4 年夺得中国元件行业协会发布的中国电子元件百强企业榜单中研发实力榜单冠军，持续走在行业技术最前沿。

歌尔 自研 的 微型 扬声 器 模组 目前已应用于多 个知名手机品牌的 中 高端系 列手机 。如 2019 年 2 月发布的小米 9 系列手机就采用了歌尔提供的提供了高品质 SBS（Super Balance Speaker）微型扬声器。

得益于创新的振膜材料和声学结构设计，SBS 扬声器具有大振幅、超动态、超平衡的特点，可带来更大音量，更卓越的音质，并有效降了系统功耗，助力小米 9 手机奏响“澎湃之音”。2020 年 3 月，RedmiK30 Pro 系列新机发布，其搭载了由歌尔股份独家供应并首创的 FRC（柔性后腔技术平台）扬声器模组，性能优异。

得益于独家研发的 FRC 技术与 SBS 超动态平衡扬声器的结合，Redmi K30 Pro 所搭载的扬声器不仅做到更小的体积，而且后腔空间通过柔性增容增加 30%，低频声音强度提升 40%以上，低音中音更震撼，保真度更高，同时还维持了更低的功耗，使中高端手机消费者都能普遍享受到旗舰类智能手机同等的音效。

歌尔的压力传感器 、气流传感器和组合传感 器等 产品 目前 已经 广泛应用于手机、智能穿戴、无人机、健 康监测等领域。

五、风险提示

风险提示：产品销量不及预期，业绩预测和估值判断不达预期等风险。

文章来源于枫小藤 ，作者大牛猫