就在市场以为涨价水到渠成的时候，海天却高调宣布不提价。

近日，针对市面上传出的涨价消息，调味品巨头海天味业在官网首页发布“冬日温暖告知”进行回应，其明确表示“2021年海天产品无提价计划”。这一消息迅速在行业内引起关注，同时波及调味品股价。事实上，海天从12月初股价就不断迭创新高，近几日有所回调，截至12月21日收盘，股价收于194.3元/股。

值得注意的是，今年以来大豆等酱油调味品的原材料成本普遍上升，在此背景下海天官宣明年不提价，究竟是何原因？

打破市场提价预期

海天味业在声明中表示，作为调味品龙头企业，海天始终把社会责任放在第一位。海天将用更加精益求精的管理技术提高经营效率，以消化部分成本上涨带来的不利。

据其他媒体报道，在12月初的一次机构调研中，海天味业高管透露公司每年年底做第二年的采购策略，公司波动比较大的原材料包括黄豆、白糖、包装物、纸箱，“今年黄豆上涨比较厉害，但是PET瓶子又下降，所以几个原材料此消彼长，总的成本盘相对处于比较稳定的状态”。预判明年农产品黄豆、白糖会继续上涨，还有一些包装物料也会上涨，生产端的压力比较大的，大概判断会有几个亿的成本上涨。

当时，海天味业表示，对于成本上扬首选是内部消化，消化不了的，也不排除通过提价来应对。且有多名海天味业经销商表示，已经接到其产品调价的消息，不过正式的“调价函”暂未下发至经销商手中。

此前还有多家券商分析认为，海天在明年有较大的提价可能性。例如民生证券就在一份研报中表示，虽然疫情扰乱了调味品提价节奏，但目前市场仍处在成本上涨与需求复苏交织的背景之下，因此判断2021年仍有提价预期。

太平洋证券分析师也指出，根据2至3年一次的提价周期，海天味业本该在2020年初进行一波提价，但受疫情影响，公司暂缓提价进程。

由此可见，此前市场对海天味业提价预期较强，而海天味业昨日的公告打破了这一预期，因而会引起市场较大的反应。就在海天发布声明次日，除了海天味业自身，中炬高新、千禾味业等调味品企业集体大跌，中炬高新更是近乎跌停收盘。

业内人士认为，海天实际上具备充分提价背景。但酱油作为民生产品，当前这个时间点提价较为敏感，宣布不提价反而能赢得民心。

夯实产品结构比提价更重要

2020年，由于大豆等大宗农副产品价格持续上扬，酱油调味品的原材料成本普遍上升。那么海天的成本控制得如何？

东北证券分析师认为，海天当前成本压力整体可控，管理效率稳步提升。公司第三季度 净利润增长21.69%，净利率为24.06%，同比上升0.78%。毛利率为40.87%，同比降低2.88%，主要系二季度新收入准则将运费调整至营业成本所致，原材料方面包材价格下降对冲白糖、黄豆成本上涨，整体成本压力可控。三季度期间费用率为9.52%，同比降低3.74%。

今年以来，海天的业绩表现也较为突出。根据其2020 年三季报，海天在今年前三季度实现营收、归母净利润、归母扣非净利润分别为170.86 亿元、45.71 亿元、44 亿元，同比增长15.26%、19.20%、20.94%。根据公司“三五”规划的经营增长目标，2019-2023年的收入、利润将保持两位数以上复合增长。

此前就有机构表示，海天盈利能力的提升受原料成本、边际费用、终端结构改善及提价因素的影响，其中最主要的是产品的结构调整及提价。目前终端消费环境承压加之行业竞争激烈，短期提价可能性低，但持续的产品升级是未来业绩增长的源动力。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，海天产品的毛利率较高，所以从整体来说，海天有规模效应，实际上并不需要去提价。“海天现在要做的是把它的‘塔基’跟‘塔腰’进一步的夯实，为它的高端这一块做一个稳定的布局，我们这几年看到海天的价格整体来说并没有太大的变化，渠道的促销也做得非常好，也就是说它的成本控制还是非常厉害，所以海天涨价的可能性较小。”朱丹蓬指出。

国泰君安研报也提到，海天实现了渠道、品类双轮驱动，对于新品类的选取，公司倾向于切入行业空间大且暂无明显优胜者的品类当中，目前已经储备了醋、料酒、酱腌菜及复合调味料等新品。食醋目前发展趋势良好，火锅底料方面随着产能制约的摆脱2021 年有望开始放量。

此外，疫情下海天通过灵活渠道政策，依靠强执行力和控制力，实现终端资源抢占与市占率提升；疫情后随着餐饮恢复+前期抢占的渠道资源放量，维持较好增长水平。