1月29日晚，凯利泰发布2020年业绩预告：

1、预计营业收入为：97,783.04 万元–122,228.80 万元，同比增长：-20%~0%；2019年营业收入：122,228.80 万元。

2、归属于上市公司股东的净利润为：-10,581.46万元~-18,139.64万元，同比下降:135%~160%；2019年盈利：30,232.74 万元。

3、扣除非经常性损益后的净利润为：-14,132.03~-21,198.05万元，比上年同期下降：150% - 175%；2019年扣非净利润：28,264.06 万元。

4、业绩变动原因：主要系计提商誉减值准备、新冠疫情导致营业收入下降等因素综合导致，具体如下：

1）国家心脏支架类医疗器械带量采购政策将于2021年度正式实施，全资子公司宁波深策胜博科技有限公司的营运模式受到严重影响，2020年全额计提了宁波深策相关的商誉减值准备 38,508.99万元，减少利润38,508.99万元。

2）2020年受新冠肺炎疫情的影响，医院的门诊量和手术量均大幅减少，导致公司经营的各类产品的销售收入相应下降。

业绩点评

1、凯利泰预计2020年营业收入在9.7亿~12.2亿元之间，同比-20%~0%；

假如没有商誉减值爆雷减少3.85亿元的影响，公司2020年的归母净利润应为2.04~2.79亿元；同比-32.45%~-7.62%；

2020年前三季度公司营收7.92亿元，同比-7.9%；归母净利润1.96亿元，同比-11.6%；

从公司预测的经营业绩下限可以看出，2020年第四季度的经营情况较第三季度出现了明显下滑。

2、2020年11月24日，国家医保局发布的第二批集采产品有：人工髋关节、人工膝关节、除颤器、封堵器、骨科材料、吻合器六种高值耗材。

凯利泰的主营产品骨科材料赫然在列，这为公司的经营带来了较大的不确定性。

3、凯利泰爆的这个子公司商誉减值的大雷，是出乎意外的。大家之前对它的担心主要是集采的影响，股价经过下跌，预期大部分已释放。结果没想到公司又放大杀招，直接商誉减值减少3.85亿利润。导致周一开盘后，股价又大幅下跌。

公司给出的理由是2020年11月5日，国家医保局对冠脉支架进行集采，导致宁波深策未来现金流量现值低于资产账面价值。

我感觉国家集采这次做了背锅侠，公司为财务洗澡找到了一个完美的借口。为什么这么说呢？

这次爆雷的子公司宁波深策是凯利泰在2016年耗资3.9亿收购的，当时收购的目的是：推广、销售其子公司易生科技主营的冠脉支架产品。

宁波深策是一家代理销售冠脉支架、导管、导丝等心血管介入手术医疗器械产品的公司。

问题是：凯利泰早在2018年已将易生科技100%股权卖给了日本泰尔茂，剥离了冠脉支架业务。且不说花3.9亿元买个销售团队贵不贵，为啥服务对象都被剥离两年了，做为服务方的宁波深策都没做相应妥善安排？

投资大佬也踩雷

凯利泰也是傅鹏博和张磊两位大佬共同看好的公司，截止到2020年三季报，高瓴资本和睿远基金两大机构分别位居第五和第八大股东，持股比例3.78%和2.44%，另外北上资金持股6.44%。

睿远是在2019年中报进入公司前十大流通股的，后来有不断加仓，持仓成本估计就是在10元左右。

高瓴是在2020一季度进入公司前十大流通股的；估计高瓴持仓成本在14-16元之间。

凯利泰还曾在5月份公告，高瓴资本和淡马锡计划作为战投参与公司的定增，当时的价格定在18.73元/股。

也正是因为这份公告，引起了众多投资者关注，跟风买入了凯利泰。

11月20日晚凯利泰公告，5月份公司与高瓴资本和淡马锡签署的引进战投定增协议作废，高瓴和淡马锡不参与定增也不再参与战投。

年报还没有披露，目前还不知道睿远和高瓴有没有卖出凯利泰。假如他们没有卖出，睿远因为进得早，成本低，还微微盈利；高瓴这笔投资亏损在40%-60%之间。

关于抄底

1、经常会有朋友咨询，关于要不要抄底的问题？其实”抄底“说起来容易，做起来很难。难在对底的判断上，到底哪里是真正的底？我们很难判断正确，大多数时间，抄底都抄在了半山腰，导致越陷越深。

在这里举一个近期投资大佬傅鹏博抄底失败的案例。

根据南极电商2021年1月4日临时披露的公司最新十大股东，可以看到：傅鹏博管理的睿远成长价值混合基金持有3426.54万股，为新进入股东。而1月26日，南极电商再次临时披露的十大股东中， 已没有了睿远成长价值混合基金。

1月4日南极电商的收盘价是12.3元，较7月份的最高价24.41元，已下跌将近50%。

我们不知道傅鹏傅是在什么价位进的南极电商，但我们仅从1月4日到1月26日的区间股价来看，股价跌幅也接近30%。而且这还是在南极电商两次发布回购股份力挺股价，而且还不断有知名投资大佬接盘的情况下，也没能止住股价的下跌。

很明显傅鹏博这笔操作，最后也是以割肉止损离场的。抄底对于具有资金优势和号召力的机构都不能保证盈利，对于普通投资者就更难了。

2、我们买入经过大幅下跌的股票的决策基础，一定是：价值判断，而不是仅仅看跌幅大就买入。

把投资的核心放在价值的判断上，以价值为锚来做决策，其实就又回到了“投资的本质”上来了，投资的本质就是以便宜或者合理的价格买好东西。

3、高瓴张磊和睿远傅鹏博都是中国投资界塔尖上的人物，他们的投资能力超强，成功的案例很多。尤其高瓴多年前就开始重仓布局大健康领域，在市场上获益已达千亿元以上。

即便如此，他们也有看走眼、失败的投资。投资收益丰厚的的秘诀在于保证正确率高，而不在于每笔投资100%正确。

因此，我们“抄作业”时，首先要搞清楚所选公司的投资逻辑，充分利用自身资金量小的优势，从他们的持仓中优中选优，来保证“抄作业”的正确率。

提示一个重要信息：

本周2月4日，宁德时代将有1.2亿股解禁上市，包括高瓴在内的9名发行对象在去年7月以161元/股的价格认购，锁定期为6个月的股份，解禁期已到。