解析投资

2018年，郭台铭在演讲的时候，讲了一句话：一个世界，两套系统。事实证明，他的嗅觉是非常敏感的。

2019年10月，华为被制裁后不久，海康威视（002415.sz）也进入了清单。资本市场用科技股的暴跌来表达对这个消息的理解，后来，大家都知道了，海康无论是业绩还是股价，都表现不俗，头一段股价甚至还刚创新高。

2021年6月，美国发布了《美国创新与竞争法案》。法案长达1400多页，几乎把围堵中国的各种手段和路径赤裸裸的写在脸上。对于这个法案，汪文斌称，内容歪曲事实，充斥着冷战零和思维，中方对此坚决反对。

星空君建议，如果你正在寻找未来的创业方向、就业指南，或者投资目标，都可以到这个法案里来寻找答案。

包括华为在内的几乎所有被制裁的中国高科技企业，都迎来了新的业绩增长。

为什么？市场。

和日本、法国等曾经被制裁过的国际公司不同的是，无论是东芝还是阿尔斯通，它们国内的市场空间非常狭小，公司的产品主要靠出口，甚至主要是卖给美国市场。

中国呢？

全球最大的消费市场之一，14亿全面小康的消费者，人手一部手机就是14亿部。很多人没有意识到：中国的人口总数甚至超过欧美日韩的总和。

只要有庞大的市场需求，就不用过于担心任何形式的制裁。历史的车轮，不可阻挡。说的就是看着自选股举棋不定的你。

1 又见史上最佳半年报

2021年上半年，海康威视（002415.sz）实现营业总收入 339.02 亿元，比上年同期增长 39.68%；实现归属于上市公司股东的净利润 64.81 亿元，比上年同期增长 40.17%。公司 2021 年上半年整体毛利率为 46.30%。

这到底有多强，画个图就明白了。

数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据

都是哪些业务实现了暴增呢？

机器人业务翻了一番还多，从上年同期的5.4亿增加到12.2亿；创新业务从7.89亿增加到24.87亿；智能家居业务也有超60%的增长，从11.79亿到18.71亿。

也就是说，公司的成长并非依赖单一的安防业务（半年报中，安防业务增速大约30%左右），各种创新业务全面开花，公司顺利转型进入全新的发展阶段。

2 创新、研发，如何布局未来

做工业机器人的很多，美的并购库卡，科创板多家国产机器人上市公司，甚至格力都在做工业机器人。海康作为后来者，是如何挤进这个已经很拥挤的赛道的？

海康的拿手绝活，并不是生产完整的机器人，而是：机器视觉。

海康威视看家本领是什么？

你我都领教过，是交通违章摄像头，能精准的发现是否系安全带，是否压线，是否刷手机，是否超速… …

背后是强大的机器视觉，是算法。

经过全国范围内各种环境、路况下的交通违章监控，经过常年的训练和积累，海康威视拥有一整套机器视觉解决方案。

伟大的企业都是To C的，海康威视在C端做得如何呢？

以看家摄像头为主的智能家居业务，上半年营收规模超过18亿，这是一个非常可观的数字，全年有望接近50亿，堪比一家中小型上市公司。

海康最大的优势是什么？

客户资源。

尤其是企业客户，一旦用了其安防摄像头，往往会有依赖性。在安防基础上，现在的摄像头都增加了大数据统计功能。

这种用摄像头数人头的营销方式，虽然在315晚会上因为涉嫌侵犯客户隐私而遭到曝光，但在实际操作中是比较常见。

只不过尽可能的不去采集客户人脸信息，像门店商品热力图（客户最关心的商品）、进店率、支付率等情况，都可以通过摄像头统计。

由于摄像头有一定的寿命周期，所以过一段时间，海康的销售经理都会和企业客户洽谈更新换代产品。

这个时候，海康会把公司新推出的产品捎带着介绍推广，从而在原有客户群体中，锁定一部分新产品的使用者。

当然了，星空君长期跟踪海康威视，发现公司的客户群体也不是100%的优质。虽说大规模采购摄像头的，一般以政府机构、大型集团企业为主，但海康的坏账并不低，平均比例高达7.5%。

坏账准备高，带来了信用减值损失也居高不下。比如2020年，公司信用减值损失1.86亿；2021年上半年更是一口气达到了3.12亿。

这里科普一个知识点：坏账准备是根据经验，定期计提备抵，公司预计可能会发生回笼不了资金的金额；信用减值损失则是实际发生的损失，比如客户明确拒绝支付、破产倒闭等情况。

不过，让星空君感到无语的，是关联方坏账。

3 警惕关联方坏账

2021年半年报显示，公司对中电下属企业竟然计提了1.25亿的坏账。

说来有趣，海康威视是一家国企，大股东是中电集团。

一般来说，关联企业是不需要计提坏账准备的，因为可以通过内部协调机制解决往来款项互相拖欠问题。

甚至有些大型集团企业，有关联交易平台，通过集团总部，强制解决分子公司关联方的欠款。