这家企业连续五年被推荐为上海名牌
时间: 2021-08-06 14:03 食品饮料 收藏


公司简介:

上海元祖梦果子股份有限公司致力于各类烘焙食品的研发、生产与销售。经过三十余年行业内的深耕,旗下拥有蛋糕、月饼、水果及其他中西式糕点的四大产品系列,共计100多种产品类别。2008~2017年,元祖连续被评为“中国烘培行业十大品牌”。2009年,雪月饼(月饼冰激凌)研究课题经产品成果鉴定,产品技术达到国内领先水平;该研究课题还成功入围国家科技部中国食品工业科学技术成果奖。2015~2016年元祖被陆续评为中国月饼十强企业。2011~2019年“GANSO元祖”被认定为“上海市著名商标”。2014~2018年元祖食品ganso糕点、蛋糕、月饼被推荐为上海名牌。


一、企业分析

1、基本情况

元祖食品(603886)全称上海元祖梦果子股份有限公司,于2016年12月在上交所主板A股上市,位于 上海市青浦区赵巷镇嘉松中路6088号;毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)为元祖食品出具了标准无保留意见的审计报告。

主营业务:各类烘焙食品的研发、生产与销售。

由下图可知,按产品分,蛋糕营收占比为54.75%,中西糕点营收占比为39.82%等;按地区分,公司的大陆地区营收占比99.72%,中国台湾地区营收占比0.28%。



二、行业分析

1、元祖食品(603886)所属食品饮料 -- 食品加工行业。


2、元祖食品所属食品加工制造行业.

在经济持续增长,工业化和城市化进程不断加快下,我国食品加工业初步形成门类比较齐全,技术不断进步,产品日益丰富,行业总收入达到15.9万亿元,同比增长7.8%。我国食品加工行业企业数量过多,整体水平较低,多为中小型企业,形成规模生产的不多。行业集中度低的现状,十分明显。这里面典型的以好利来、85度C、桃李面包、克莉丝汀、元祖蛋糕和稻香村为主,这6个品牌比较明显处于第一梯队位置,而桃李面包是已突破30亿年销售额的品牌。另外一个梯队则是大约在1-10亿销售规模的品牌,依次为面包新语、米旗、安德鲁森、罗莎、味多美、仟吉西饼、皇冠蛋糕等区域特征明显的品牌。而剩下的烘焙类年收入在2000万左右品牌数量最多,约有1000多家左右,行业还有很大的整合空间。而前几位领导品牌相对于整体烘焙市场,市场占有率不足1%,充分证明了行业集中度极低。

3、烘焙食品行业,桃李面包规模最大,元祖股份毛利最高,广州酒家净资产价值最大化,桂发祥净利率高且业务创造现金多;四家企业业务区域各有侧重 。



4、食品加工行业发展趋势

人民生活水平的提高,我国 食品加工 行业市场规模多年来保持7%以上稳健增长,其中粮食加工市场份额占比约0.81%、饮料加工市场份额占比约1.05%、植物油加工市场份额占比约0.92%,以下是食品加工行业概括及现状分析。近几年,我国在政策上逐渐重视 食品工业 的发展,特别是在“十五”中加大了对食品工业科技研发的政策支持和资金支持力度,使得我国食品工业的发展表现出平稳、快速的发展态势。


三、商业模式

1、由元祖食品的官网得知,公司的客户是普通民众。


由近两年,各季度营收来看,存在明显的淡旺季之分。第四季度为旺季,第一季度为淡季。




2、由下图可知,公司的毛利率处于同行业较高水平


由下图可知,存货周转率较高。


3、核心竞争力




四、护城河

元祖食品具有品牌优势护城河,文化优势护城河。


五、团队

1、由下图可知,实际控制人以及最终控制人是张秀琬(持有上海元祖梦果子股份有限公司比例:44.01%)。


2、核心成员履历



3、核心团队注重研发,由下图可知



六、其他风险分析

1、股权架构



2、质押、减持均不存在问题。


七、财报分析

1、看总资产,判断公司实力及扩张能力。


近五年来看,公司处于扩张之中,成长性一般。

2、看资产负债率,了解公司的偿债风险。


由近五年来看,公司偿债风险较小,但在特殊情况下依然可能发生偿债危机。

3、看有息负债和准货币资金,排除偿债风险。


由近五年来看,准货币资金与有息负债之差大于0,公司没有偿债压力。

4、看“应付预收”减“应收预付”的差额,了解公司的竞争优势


由近五年来看,公司的竞争力较强,具有“两头吃”的能力。

5、看应收账款、合同资产,了解公司的产品竞争力


由近五年来看,公司的产品畅销。

6、看固定资产,了解公司维持竞争力的成本


由近五年数据得,公司属于轻资产型公司。保持持续的竞争力成本相对要低一些。

7、看投资类资产,判断公司的专注程度。


由近五年来看,公司不够专注主业。

8、看存货,了解公司未来业绩爆雷的风险。


由近五年来看,存货比例在2%左右。

9、看商誉,了解公司未来业绩爆雷的风险。


由近五年来看,商誉占比为0%,没有商誉暴雷的风险

10、看营业收入,了解公司的行业地位及成长性。


由近五年来看,公司的成长近几年成长较快,去年逐渐放缓。

11、看毛利率,了解公司的产品竞争力及风险。


由近五年来看,公司毛利率在60%左右,波动幅度较小。

12、看期间费用率,了解公司的成本管控能力。


由近五年来看,公司的成本管控能力较差,有待提高。

13、看销售费用率,了解公司产品的销售难易度。


由近五年来看,公司的产品销售难度大。

14、看主营利润,了解公司主业的盈利能力及利润质量。


由近五年来看,公司的主业盈利能力强,利润质量高。

15、看净利润,了解公司的经营成果及含金量。净利润主要看净利润含金量。


由近五年来看,公司的净利润现金含量很高。

16、看归母净利润,了解公司的整体盈利能力及持续性。


由近五年来看,公司属于优秀公司,成长速度较快。

17、看购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金,了解公司的增长潜力。


由近五年来看,公司增长潜力较大并且风险相对较小。

18、看分配股利、利润或偿付利息支付的现金,了解公司的现金分红情况。


由近五年来看,公司分红可持续性强。


八、估值及好价格

1、确定市盈率

根据以上分析并且参考近五年历史市盈率,合理市盈率为12.54。

2、确定净利润增长率

根据往年复合增长率以及券商预估增长率,确定市盈率增长率为6.69%

3、估值


4、好价格计算

经计算得好价格如下表


注:全文不作为投资意见。

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