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公司简介
浙江鼎力机械股份有限公司一直致力于各类高空作业平台的研发、制造、销售和服务.公司主要产品有直臂式、曲臂式、剪叉式、铝合金桅柱式、桅杆攀爬式高空作业平台和高空取料机等六大系列80多个规格的高空作业产品。公司拥有发明专利16项,实用新型专利80余项,国家版权局颁发的计算机软件著作权证2项,被认定为浙江省专利示范企业,先后承担并完成"重大科技专项"和国家火炬计划项目.列入省级新产品试制试产计划八项,申报国家重点新产品计划项目一项,获得省科技进步奖一项。
一、企业分析
1、基本情况
浙江鼎力（603338）全称浙江鼎力机械股份有限公司，于2015-03-25在上交所主板A股上市，位于浙江省湖州市德清县雷甸镇白云南路1255号；立信会计师事务所（特殊普通合伙）为浙江鼎力出具了标准无保留意见的审计报告。
主营业务：各类高空作业平台的研发、制造、销售和服务。
由下图可知，按产品分，剪叉式高空作业平台营收占比为72.82%，臂式高空作业平台营收占比为19.13%等；按地区分，中国境内营收占比为68.62%，中国境外营收占比为26.83%等。
二、行业分析
1、浙江鼎力（603338）所属机械设备 -- 专用设备 -- 其它专用机械行业 。
2、浙江鼎力（603338）所属高空作业平台行业。
高空作业机械在工程机械行业各产品门类中发展起步较晚，但近年来行业发展速度远超行业平均水平。尽管工程机械是典型的周期性行业，受基建、房地产、矿山等固定资产投资的直接影响，但是高空作业机械设备目前在国内依然属于新兴市场，行业增量空间比较大，因此销售规模扩张较快。2020年我国高空作业平台销量达到10.36万台，同比增长35.1%，在整个工程机械行业中是最具成长性的板块。随着人口红利减退和人力成本上升，高空作业中费时费力的传统脚手架模式呈现出被高空作业平台替代的趋势，高空作业平台的价值迅速得 到市场认可。另外高空作业设备在市政路灯、园林、工程建设、工业安装、设备检修、厂房维护、造船、电力、机场、通讯、风电等行业得到越来越普遍地使用，下游应用广泛+大环境成为了高空作业平台销量高成长的主要原因。
3、高空作业平台行业竞争格局。
现阶段国内市场的高空作业平台市场的参与者主要有三类：一是传统的国内高空作业平台厂商，如鼎力、星邦等；二是全球高空作业平台巨头JLG、吉尼；三是新进入的传统工程机械巨头，如中联重科、徐工机械、临工等。目前国内依然以剪叉式为主，传统的剪叉式平台与海外的品牌产品差距不大，基本上实现了进口替代，其中临工、中联重科近年来在剪叉式市场发展迅猛，2019年临工在国内高空作业平台市场份额达到20.6%。而臂式平台竞争较为激烈，以星邦智能、徐工消防为代表的国产品牌已经逐渐具有较高的行业口碑。
4、高空作业平台行业发展趋势
随着高空作业平台市场的规模化扩张，高空作业设备的市场竞争也日趋白热化。后疫情时代更为激烈的竞争和严峻考验背后，伴随着产能大规模释放，行业租金却在持续下降。高空作业平台已经从发展初期的一两年回收投资拉长到四五年回收投资，更有甚者估计目前设备投资回收周期已经到了8年时间。另外近年来市政的工作越来越社会化，相关的职能也是以外包的方式转出去，比如原来的园林养护、路灯维护等方面的工作将由一些个体租赁企业接替执行，他们逐渐成为购买高空作业车主力军。个体租赁对高空作业设备的价格非常敏感，更倾向于选择价格较低的随州系高空作业车生产厂家，这实际上提高了行业价格战的风险。从目前业内企业的发展方向来看，未来的产品将基于互联网和大数据应用变得更智能，同时顺应环保和作业效率的要求呈现能源多样化趋势。智能化、电动化技术和设备的推广应用，一是迎合当下市 场形势，通过智能化、数字化技术降低设备操作门槛，提高作业效率；二也是从能源和环保的角度，为行业发展打通一条可持续发展的道路。
三、商业模式
1、由浙江鼎力（603338）的官网得知，公司的主要客户为各种工程承包商。
由近三年，各季度营收来看，不存在明显的淡旺季之分。
2、由下图可知，公司的毛利率处于同行业较高水平。
由下图可知，近年来存货周转率在同行业较高。
3、核心竞争力
四、护城河
浙江鼎力（603338）具有品牌优势护城河，文化优势护城河，独特资源护城河。
五、团队
1、由下图可知，实际控制人以及最终控制人为许树根（持有浙江鼎力机械股份有限公司比例：52.28%）
2、核心成员履历
3、核心团队注重研发且追求追求高品质，由下图可知
六、其他风险分析
1、股权架构
2、质押和担保不存在问题，减持存在问题但已进行说明。
七、财报分析
1、看总资产，判断公司实力及扩张能力。
近五年来看，公司成长性较好，处在扩张之中。
2、看资产负债率，了解公司的偿债风险。
由近五年来看，基本没有偿债风险。
3、看有息负债和准货币资金，排除偿债风险。
由近五年来看，准货币资金与有息负债之差大于0，公司无偿债压力。
4、看“应付预收”减“应收预付”的差额，了解公司的竞争优势
由近五年来看，竞争力比较强，具有“两头吃”的能力。
5、看应收账款、合同资产，了解公司的产品竞争力
由近五年来看，公司的产品比较难销售。
6、看固定资产，了解公司维持竞争力的成本
由近五年数据得，公司属于轻资产型公司，保持持续的竞争力成本相对要低一些。
7、看投资类资产，判断公司的专注程度。
由近五年来看，公司专注于主业，优秀的公司。
8、看存货，了解公司未来业绩爆雷的风险。
由近五年来看，存货比例在10%左右。
9、看商誉，了解公司未来业绩爆雷的风险。
由近五年来看，无商誉。
10、看营业收入，了解公司的行业地位及成长性。
近五年来看，公司成长较快，前景较好。
11、看毛利率，了解公司的产品竞争力及风险。
由近五年来看，公司产品、服务竞争力较强。
12、看期间费用率，了解公司的成本管控能力。
由近五年来看，公司的成本管控能力较好。
13、看销售费用率，了解公司产品的销售难易度。
由近五年来看，公司的产品销售风险较小。
14、看主营利润，了解公司主业的盈利能力及利润质量。
由近五年来看，公司的主营盈利能力较强，利润质量较高。
15、看净利润，了解公司的经营成果及含金量。净利润主要看净利润含金量。
由近五年来看，公司的净利润现金含量较高。
16、看归母净利润，了解公司的整体盈利能力及持续性。
由近五年来看，优秀的公司，公司处在成长中。
17、看购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，了解公司的增长潜力。
由近五年来看，公司成长潜力较大且风险较小。
18、看分配股利、利润或偿付利息支付的现金，了解公司的现金分红情况。
由近五年来看，公司的能力或品质可能存在问题。
八、估值及好价格
1、确定市盈率
根据以上分析并且参考近五年历史市盈率，合理市盈率为18。
2、确定净利润增长率
根据往年复合增长率以及券商预估增长率，确定市盈率增长率为39.57%。
3、估值
4、好价格计算
经计算得好价格如下表
注：全文不作为投资意见。
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