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公司简介：
深圳和而泰智能控制股份有限公司主营业务为两大板块，分别为家庭用品智能控制器、新一代智能控制器、智能硬件的研发、生产和销售以及厂商服务平台业务；微波毫米波模拟相控阵T/R芯片设计研发、生产、销售和技术服务。公司的主要产品为家用电器智能控制器、健康与护理产品智能控制器、电动工具智能控制器、智能建筑与家居智能控制器、LED应用产品、新型智能控制器及智能硬件系列产品、射频芯片；公司由初创到快速成长，基础管理与运营平台日臻完善，资产规模与经营规模不断扩大，从十多年前作为代表性的中国企业有资格进入全球高端市场开始，到目前几乎成为全球高端市场的所有著名客户的核心供应商之一，行业影响力已经举足轻重。
一、企业分析
1、基本情况
和而泰（002402）全称深圳和而泰智能控制股份有限公司，于2010-05-11在深交所主板A股上市，位于 深圳市南山区高新南区科技南十路6号深圳航天科技创新研究院大厦D座10楼1010-1011 ；大华会计师事务所（特殊普通合伙） 为和而泰出具了标准无保留意见的审计报告。
主营业务：家庭用品智能控制器、新一代智能控制器、智能硬件的研发、生产和销售以及厂商服务平台业务；微波毫米波模拟相控阵T/R芯片设计研发、生产、销售和技术服务。
由下图可知，按行业分，智能控制电子行业营收占比为97.19%，集成电路行业营收占比2.81%等;按地区分，境内营收占比为30.38%，境外营收占比为69.62%。
二、行业分析
1、和而泰（002402）所属电子 -- 电子制造 -- 电子零部件制造 行业。
2、和而泰所属电子零部件制造行业
作为我国的支柱产业之一，电子行业是国家战略性发展产业，在国民经济生产中占有重要地位。数据显示，2020年1-12月，我国规模以上电子信息制造业实现主营业务收入120992.1亿元，同比增长8.3%；从行业运行趋势来看，一季度、上半年、前三季度及全年，电子制造业增加值累计增速分别为-2.8%、5.7%和7.2%和7.7%。中商产业研究院预测，2021年我国电子制造业市场规模将达到13112亿元。
3、电子零部件制造行业发展前景
由于智能控制器行业存在着非标准化、定制化等特点，行业集中度较低，市场竞争格局较为分散。未来随着全球智能控制器产能向中国转移、智能控制器企业的技术积累和客户关系的稳固，智能控制器头部企业的份额将逐步提升。
4、电子零部件行业市场竞争格局
从智能控制器产品的产销量来看，2020年，和而泰相较于拓邦股份略胜一筹。数据显示，2020年，和而泰的智能控制器产量达到1.49亿个，销量达到1.44亿个;拓邦股份的智能控制器产量达到1.43亿个，销量达到1.39亿个。从智能控制器产销率来看，2016-2020年，拓邦股份的产销率分别为99.61%、97.14%、99.2%、100.02%和96.66%，和而泰的产销率分别为97.56%、98.45%、97.13%、99.27%和96.45%。二者产销率均处于较高水平，但拓邦股份的智能控制器产销率总体略高于和而泰。从智能控制器产品均价来看，20106-2020年，拓邦股份的智能控制器产品均价由2016年的25.29元/个上升至2020年的40.14元/个，和而泰的智能控制器产品均价由2016年的24.57元/个上升至2020年的32.47元/个。拓邦股份的产品均价总体高于和而泰，且差距逐渐增加。
三、商业模式
1、由和而泰（002402）的官网得知，公司的客户主要为企业及技术人员等。
由近三年，各季度营收来看，存在明显的淡旺季之分，第一季度为淡季，第四季度为旺季。
2、由下图可知，公司的毛利率处于同行业较高水平。
由下图可知，存货周转率在同行业一般水平。
3、核心竞争力
四、护城河
和而泰（002402）具有文化优势护城河，独特资源护城河。
五、团队
1、由下图可知，实际控制人及最终控制人是刘建伟（持有深圳和而泰智能控制股份有限公司比例：16.24%）
2、核心成员履历
3、核心团队注重研发且追求高品质，由下图可知
六、其他风险分析
1、股权架构
2、减持、担保均不存在问题。
存在质押问题，质押比例为11.63%。
存在减持情况，但比例较小。
存在担保情况，担保总额占净资产比例为4.76%，比例较小。
七、财报分析
1、看总资产，判断公司实力及扩张能力。
近五年来看，公司处于扩张之中，成长性较好。
2、看资产负债率，了解公司的偿债风险。
由近五年来看，公司基本没有偿债风险。
3、看有息负债和准货币资金，排除偿债风险。
由近五年来看，准货币资金与有息负债之差大于0，没有偿债风险。
4、看“应付预收”减“应收预付”的差额，了解公司的竞争优势
由近五年来看，公司的竞争力较强，有“两头吃”的能力。
5、看应收账款、合同资产，了解公司的产品竞争力
由近五年来看，公司的产品较难销售。
6、看固定资产，了解公司维持竞争力的成本
由近五年数据得，公司属于轻资产型公司，保持持续的竞争力成本相对要低一些。
7、看投资类资产，判断公司的专注程度。
由近五年来看，公司的投资比例较小，专注于主业。
8、看存货，了解公司未来业绩爆雷的风险。
由近五年来看，存货比例在16%左右。
9、看商誉，了解公司未来业绩爆雷的风险。
由近五年来看，基本没有商誉暴雷的风险，但是近几年商誉较高。
10、看营业收入，了解公司的行业地位及成长性。
由近五年来看，说明公司成长较快，前景较好。
11、看毛利率，了解公司的产品竞争力及风险。
由近五年来看，公司毛利率较低，产品竞争力较弱。
12、看期间费用率，了解公司的成本管控能力。
由近五年来看，公司的成本管控能力较差。
13、看销售费用率，了解公司产品的销售难易度。
由近五年来看，公司的产品比较容易销售。
14、看主营利润，了解公司主业的盈利能力及利润质量。
由近五年来看，公司的主营盈利能力弱，但是利润质量高。
15、看净利润，了解公司的经营成果及含金量。净利润主要看净利润含金量。
由近五年来看，公司的净利润现金含量较高。
16、看归母净利润，了解公司的整体盈利能力及持续性。
由近五年来看，公司处于成长之中，前景较好。
17、看购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，了解公司的增长潜力。
由近五年来看，公司增长潜力较大，并且风险程度较小。
18、看分配股利、利润或偿付利息支付的现金，了解公司的现金分红情况。
由近五年来看，公司的分红可持续性较差。
八、估值及好价格
1、确定市盈率
根据以上分析并且参考近五年历史市盈率，合理市盈率为20。
2、确定净利润增长率
根据往年复合增长率以及券商预估增长率，确定市盈率增长率为34.78%
3、估值
4、好价格计算
经计算得好价格如下表
注：全文不作为投资意见。
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