PVDF具优异的化学稳定性、耐候性、粘结性，广泛应用于氟碳涂料、注塑、锂电、光伏背板以及水处理等领域。

其中锂电是下游发展最快领域，PVDF主要作为正极粘结剂，伴随新能源汽车、储能及消费电子高速发展，需求持续提升；同时，PVDF作为光伏主要背板膜，受益光伏整体装机量快速增长，需求也稳步提升。

据测算，2021年PVDF总需求达6.0万吨，参考2021年各品类均价19.5万元/吨，对应市场规模117亿元；到2025年PVDF总需求将达13.4万吨，对应市场规模261亿元，年均增速22%。

供给方面，目前国内PVDF有效产能约6.9万吨/年，竞争格局较为分散，除阿科玛、东岳分别拥有1.45和1万吨/年产能外，苏威、三爱富、乳源东阳光、中化蓝天、巨化、孚诺林、联创等企业产能均在千吨级别。

新建产能方面，尽管目前披露较多产能建设计划，但部分仍处审批阶段，且面临建设认证周期长、技术难度大、上游原料受限等壁垒限制，因此中短期PVDF产能较难大幅提升，预计2022-2025年PVDF产能分别达8.3、11.9、16.2、17.9万吨（暂不包含目前未拿到环评的产能）。

长期看，巨化、东岳、孚诺林等企业扩产规模较大，且均具备R142b配套，有望成长为行业新龙头。

受锂电、光伏需求拉动，PVDF价格自2021Q2以来大幅上涨，其中锂电PVDF从4月初的11万元/吨，上涨至12月末的44.5万元/吨，累计涨幅达304.5%，涂料级等PVDF价格也呈大幅上涨，迎景气周期。

同时，通过价差分析，PVDF-R152a/液氯在2021年Q1-Q3价差分别为50370、67306和195019元/吨，其中R142b-R152a/液氯环节Q1-Q3价差分别为18109、43612和146401元/吨，大幅上涨，且在整体价差中的比例大幅提升，因此配套R142b产能的一体化企业将更加受益。

因此，PVDF供需趋紧将利好相关生产企业，而像东岳集团、乳源东阳光、巨化股份和联创股份等配套R142b产能的一体化生产企业将充分受益。

根据测算，预计2021-2025年，国内PVDF总需求将分别达6.0、7.4、9.1、11.2和13.4万吨，年均复合增速将达22.3%。

供应方面，由于PVDF扩产需要一定周期，短期PVDF产能扩张有限，预计2022年国内PVDF仍存缺口，而高端电池级PVDF将更加供不应求。同时新产能建设需要一定周期，因此未来较长一段时间，PVDF供需将处 于紧平衡。

PVDF上游原材料R142b面临供给趋紧的态势，根据我们测算，预计2021-2025年，国内R142b需求量将分别达11.3、13.3、17.1、20.5和24.4万吨，增长明显。

供给端，鉴于R142b扩产周期较长，且较多项目仍处审批阶段，因此未来较长时间，产能投放进度将不及需求增长，预计2022-2023年国内R142b仍存缺口。远期看，规划产能将陆续投产，但生产企业需持续维持较高负荷生产，才能满足需求的高速增长。

➢ 东岳集团

公司现有PVDF产能1万吨/年、R142b产能3.3万吨/年，且具锂电级生产能力；同时新增1万吨/年PVDF产能已进入建设阶段。公司规划至2025年，PVDF产能将达5.5万吨/年，有望成长为行业新龙头。

➢ 巨化股份

公司拥有完整氟化工产业链，现有R142b产能2万吨/年，PVDF产能0.35万吨/年，预计2022年中总产能将达1万吨/年。同时，公司还规划建设2.35万吨/年PVDF和8万吨/年R142b产能，规模优势不断增强。

➢ 联创股份

公司2019年收购华安新材料，进入氟化工领域，现有2万吨/年R142b、0.3万吨/年PVDF产能，还有0.5万吨/年PVDF预计2022年上半年投产。未来，公司还将布局0.6万吨/年PVDF和1.1万吨/年R142b产能。

➢ 璞泰来、东阳光

2021年璞泰莱和东阳光达成战略合作，分别持有乳源东阳光氟树脂60%和40%股权，共同进行PVDF产品研发和市场拓展。乳源东阳光现有0.5万吨/年PVDF产能，未来还将建设2万吨/年PVDF与4.5万吨/年R142b项目，截至目前，项目一期能评已通过，预计2023年底建成。

➢ 昊华科技

公司从事有机氟开发和生产已达五十多年，技术底蕴深厚。目前公司拥有R142b产能0.6万吨/年，0.25万吨/年PVDF产能预计2022年一季度投产，目前公司也正积极开展相关领域的客户开发工作。

➢ 永和股份

公司是集萤石、氢氟酸、含氟高分子材料为一体的氟化工企业，近年加快向下游高附加值产品延伸，规划了1万吨/年PVDF新建项目，截至2021年11月，项目能评已通过。

PVDF目前是全球含氟塑料中产量第二大的产品，仅次于PTFE。PVDF单体上游原材料为R142b（二氟一氯乙烷），是一款第二类制冷剂。由于对臭氧层的破坏作用，根据《蒙特利尔议定书》以及我国的相关政策，其作为制冷剂用途的生产受配额影响，并逐年缩减。

R142b主要通过两种方式生产，一种通过氢氟酸与乙炔进行加成反应，生产R152a，再进一步与氯气反应得到R142b；另一种是将氯乙烯先与氯气进行反应，生成偏二氯乙烯，再进一步和氢氟酸生产R142b。

由于PVDF具备极佳的化学稳定性、绝缘性、耐候性和高机械强度等性能，其应用领域广泛。其中，氟碳涂料是PVDF下游第一大应用，2020年占总消费量比例达37.1%；注塑为PVDF下游第二大用途，占比21%。

近年，随着新能源行业的快速发展，PVDF在新能源方向的应用比例也大幅提升。在锂离子电池中，PVDF主要用于正极材料粘结剂，目前这部分应用占总消费量的比例达18.8%；新能源领域另一大应用是光伏背板膜，凭借其极佳的耐候性，可有效保护背板中间层的PET基膜，提升整个组件的使用寿命，目前这部分应用占PVDF总消费量的10.1%。此外，PVDF还被用作水处理膜，占比在13.0%左右。

PVDF涂料等氟碳涂料由于具有超耐侯性，户外使用可达20年以上；极好的耐温性，涂层可在-60℃-150℃范围内长期使用；以及具有优异的色泽保持性、耐腐浊性，成为瓷砖、粘土砖和玻璃幕墙、装饰板材的最主要替代材料。

锂电粘结剂是PVDF主要应用领域之一，占比18.8%，是PVDF近年发展最快的下游应用。

➢ 锂离子电池主要由正极、负极、隔膜、电解液四大部分组成。粘结剂是锂离子电池极片重要的组成材料之一，是将极片中活性物质和导电剂粘附在电极集流体上的高分子化合物，具有增强活性材料、导电剂和集流体间接触性以及稳定极片结构的作用，是锂离子电池材料中技术含量较高的附加材料。

➢ 虽然粘结剂在电极片中用量较少，但粘结剂性能的优劣直接影响电池的容量、寿命及安全性。

为了有效提升能量密度，锂电池粘结剂需要用量少并能起到良好的粘结作用。为了保证较好的粘结性能，电池级的PVDF一般需要具有高分子量，一般在110万以上。

同时，为了避免水对锂离子电池造成危害，还要求粘结剂含水量较低。此外，为了保证锂离子电池的一致性，电池厂家对采购的PVDF不同批次性能一致性要求也非常高。

在锂电材料成本中，正极材料占比高达61%；其次是负极材料和电解液，分别占比12%和11%；此外，隔膜也占据了6%的成本。而粘结剂在其中占比较少，约为1%，这主要是因为粘结剂作为电池中非活性物质，用量过大会造成电池能量密度降低，同时会使极片导电性变差，不利于电池容量的发挥。

由于PVDF在整个锂电成本中占比较低，因此锂电对PVDF价格敏感度低，对于价格上涨有较强的承受能力。

假设PVDF粘结剂占正极材料质量比为2.5%的水平进行测算，2021-2025年，锂电粘结剂用PVDF需求量将分别达1.97、2.98、4.28、5.93和7.79万吨，需求增长迅猛。

尽管在双面组件比例逐年提升的压力下，PVDF膜占比有所减少，但PVDF在光伏领域的需求量仍将保持稳步增长的趋势。

R142b是PVDF主要原材料，也是最主要的成本支出，公司自己配套R142b将有效节约生产成本，提升产品竞争能力。目前，东岳集团、三爱富、乳源东阳光、中化蓝天、巨化股份以及联创股份均有配套R142b。

新建产能方面，尽管目前披露较多产能建设计划，但部分产能仍处审批阶段，且能快速投放的仍较少。

其中昊华科技0.25万吨产能预计2022Q1建成；联创股份0.5万吨产能预计2022年6月建成；巨化0.65万吨产能预计2022年上半年建成。

而PVDF供给端还存在建设认证周期长、技术难度大、上游原料受限三个主要壁垒限制：

➢ 据我们对PVDF过往项目建设节点的研究统计，PVDF取得审批后，建设周期和认证周期都相对较长，因此中短期内PVDF产能较难有大幅提升。

➢ 与普通PVDF相比，锂电PVDF对粘度、分子量分布、结晶度、金属离子含量等都有更精细化和严格的要求，这也对PVDF的生产工艺等提出更高要求，存在较高技术壁垒。

➢ 首先为获得更高能量密度的动力电池，需减少粘结剂用量的同时，提高PVDF粘结性，这就需要提高相对分子量。悬浮法工艺可生产出高分子量产品，但设备要求和技术水平更高，而目前而国内企业主要采用乳液聚合法，因此转产相对困难。

➢ 同时，锂电PVDF加工工艺是在长期生产中不断改进的，比如引发体系和分散剂的选取、引发剂用量、聚合压力、聚合温度、以及其他聚合参数的设置，同时针对精细化需求还需通过共聚和共混进行改性。国外企业在这方面有较多技术和专业积累，而国内企业则处于刚起步阶段。

➢ R142b属于HCFC类物质（氟利昂），是第二代制冷剂，释放到空气会对臭氧层有不可逆的破坏作用。根据《蒙特利尔议定书》，发达国家已基本停止生产R142b，我国2019年也开始对制冷剂用R142b生产配额进行削减。2021年全国R142b生产配额为13890吨，较2018年减少8955吨；内用生产配额为8574吨，较2018年减少9423吨。

➢ 目前，根据生态环境部发布的《关于加强含氢氯氟烃生产、销售和使用管理的通知》，用作原料用途的生产量暂不受生产配额限制。

➢ 新增产能方面，据项目环评以及公司公告，多家公司准备扩产R142b产能，目前只有孚诺林4.5万吨/年、中化蓝天3.6万吨/年项目处于在建阶段，其余多在能评/环评审批阶段。而孚诺林、中化蓝天新增产能主要也是给公司2.5万吨/年PVDF进行配套。

➢ 同时，据百川资讯，R142b扩产周期也多以两年为主，因此PVDF原料紧张短期内也难以缓解。