昨天新能源有所反弹，和CXO一样，新能源也已经调整了好几个月了，有些股票的调整幅度已经达到40%了，但昨天的大涨到底是反弹还是反转，现在还看不出来，我认为是反转的可能性比较小，所以目前对于新能源仍然只是保持关注和跟踪，并不会买入。

可以看到，新能源在调整的时候分化比CXO更明显。总体上来说，未来业绩确定性不高的公司，并且涨幅非常大的话，其调整的幅度就非常大，比如上机数控，由于过去两年涨幅非常大，而且根据公司现有订单来推断，未来的业绩增速会下降得比较厉害，所以下跌幅度已经达到63%。

所以，新能源的投资难度要比CXO大，因为整个产业链要比CXO复杂，公司的基本面也是参差不齐，未来分化会比较严重。

昨天看了一下药明康德的业绩快报，以及电话会议纪要，总结一下。

一、2021年业绩

对营收的构成使用了新的分类方法，分为五大类：化学业务、测试业务、生物学业务、CTDMO、DDSU。

1、化学业务（WuXi Chemistry）2021 年实现收入约人民币 1,408,722.02 万元，较 2020 年同期实现收入人民币 958,766.61 万元，同比增长约 46.93%。其中，小分子药物发现（R）的服务收入同比增长约 43.24%；工艺研发和生产（D&M）的服务收入同比增长约 49.94%。

2、测试业务（WuXi Testing）2021 年实现收入约人民币 452,511.13 万元，较 2020 年同期实现收入人民币 327,843.86 万元，同比增长约 38.03%。其中，实验室分析及测试服务收入同比增长约 38.93%，若剔除器械检测外的药物分析与测试服务，则同比强劲增长约 52.12%；临床 CRO 及 SMO 收入同比增长约 36.20%。

3、生物学业务（WuXi Biology）2021 年实现收入约人民币 198,509.25 万元，较 2020 年同期实现收入人民币 152,641.03 万元，同比增长约 30.05%。

4、细胞及基因疗法 CTDMO 业务（WuXi ATU）2021 年实现收入约人民币 102,640.12 万元，较 2020 年同期实现收入人民币 105,582.11 万元，同比下降约2.79%。中国区细胞及基因疗法CTDMO业务增长迅速，实现收入同比增长约87%，部分缓解了美国区业务受到部分客户上市申请递交延迟所带来的下降的冲击。

5、国内新药研发服务部（WuXi DDSU）2021 年实现收入约人民币125,103.99 万元，较 2020 年同期实现收入人民币 106,499.05 万元，同比增长约17.47%。

二、2022年业绩展望

1、根据电话会议纪要里公司给的数据指引，总营收增长67%算是一个比较合理的测算(基于+90%的化学板块增速和+20%的其他板块增速)，22年公司整体收入增速将是过去15年来最快的。可见，2022年仍然是化学业务的爆发年。

预计2022年DDSU会下降，原因是国内市场环境有变化，对fast follow的研发需求下降，部分客户的需求转向BIC/FIC和新分子(小核酸、多肽、PROTAC等)。2、订单外溢

公司暗示，凯莱英和博腾股份获得的辉瑞的大订单是药明康德主动放弃的，主要是为了平衡短期订单和长期订单的关系，大概意思是新冠新药的订单属于短期订单，而公司为了服务于长期客户，对于这部分订单可能没有全部接，因此外溢给其它公司。

2、新业务情况

多肽小核酸21年收入已经超过1亿美金，2022年预计新分子收入远远翻番。