4月19日A股市场交易量再度萎缩，两市成交7793亿元；盘面上农业、资源、光伏板块涨幅居前。

光伏板块在经历了上周的大幅回调后，这周迎来了暴力反弹。光伏行业作为今年景气度最高、确定性最好的板块，从基本面上看，高频数据显示德国光伏需求大爆发，行业投资逻辑没啥变化。

这轮调整的诱因是：由于需求太好导致硅料价格超预期走强，使得硅料硅片赚走大部分利润，市场担心行业再度陷入产业链博弈的状态。

光伏板块在排产超预期的情况下，出现这样大幅度的回调，还是大大超出了市场预期。不过，有基本面支撑的个股跌下去后，反弹起来也快。像我的持仓股迈为股份，上周也经历了大幅下跌，4月19日股价已回到月初的位置了。

股价短期走势，我们没法预测，但是决定股价中长期走势的一定是企业的内在价值，企业的内在价值是其未来现金流的折现。所以，在市场大幅调整的时候，最好的策略就是坚守好优质筹码。好公司虽然也会跟随市场下跌，但是由于有业绩支撑，它们的股价是一定能够涨回来的。

迈为股份股价短期大幅上涨的催化因素有两个：1、4月15日公司签订了一个大订单；2、2022年一季度业绩超预期。

迈为股份签订大订单

迈为股份公告：2022年4月15日，信实工业向迈为股份全资子公司新加坡迈为签发LOC，拟采购异质结电池生产设备整线8条，产能为600MW/条，共4.8GW，其采购总额超过公司2021年度经审计营业收入的50%。

REC于2021年10月以7.71亿美元被信实工业收购，REC于2021年11月向迈为采购了一条400MW整线，本次再次采购4.8GW，体现了REC对于迈为的异质结整线设备的认可，以及迈为HJT设备在全球的领先性。

REC计划在2023年达到15GW的HJT产能，其中印度10GW、新加坡5GW，2022年底将投产印度4GW、新加坡1.8GW。后续订单仍可期待。

2021年 HJT 整体市场订单规模是8.1GW，迈为股份获得订单5.8GW（均已收到客户预付款），市占率为71.6%。预计2022年，HJT整体市场订单规模是20-30GW。

迈为股份2022年一季度业绩超预期

迈为股份2022年一季度，实现营业收入8.34亿元，同比增长32.09%；实现归母净利润1.8亿元，同比增长49.77%。业绩超预期！

1、公司盈利能力持续提升，一季度销售毛利率和销售净利率同比分别提升2.34%和2.37%。

2、目前公司的收入来源主要还是丝网印刷设备，HJT设备还没有确认收入。截至2022年一季度末，公司合同负债24.04亿元；加上4月15日与信实工业（REC母公司）签订的4.8GW HJT整线设备订单，公司业绩增长确定性非常高。

3、HJT降本增效正在加速推进，迈为作为HJT整线设备龙头将充分受益HJT扩产，具备高订单弹性。

迈为股份降本增效进展

在之前的文章中我们说：HJT具有技术路线有优势，目前最大的制约因素就是成本较高；现阶段，HJT主要就是看降本增效进度。

2022年 HJT 产业降本增效路径：对N型硅片半片化与薄片化、银浆耗量、贵金属靶材耗量等多环节研发降本方案，并从微晶化、金属化、SMBB技术、光转换技术等多方面努力提升异质结电池及组件的量产效率。

1、提效

1）公司HJT3.0设备包含N面微晶技术，基于此技术的电池片量产效率有望年内突破25%；双面微晶有望将量产效率提到25.5%，预计今年底或明年初实现；2023年底至少有一条HJT线量产效率达26%。

2）迈为股份联合封装胶膜制造商赛伍技术，成功开发了使用转光胶膜的新型高效异质结组件，60片规格的M6异质结组件，功率可增加5W以上。

2、降本

银包铜进展：日本 KE 的银包铜（44%银，48%铜）已经获得了客户的验证，国产银包铜（60%银，30%铜）预计今年6月技术基本达标，三季度渗透率开始提升。

纯银浆料的国产化也在迅速导入，目前 HJT 主力厂商都在批量导入国产低温银浆。预计二季度，国产纯银浆市占率超50%。

银浆耗量：未来导入钢网印刷有望再降低15-20mg银浆耗量（正背面同时用钢网印刷），降幅超预期；同时可提升效率0.1%-0.15%。

钢板印刷不需要更换设备，已有产线仅需升级刮刀头等可以应用，技术更加成熟，性价比更好。预计二季度内，完成客户端的量产性导入。

薄片化：随迈为产品推出，市场主流会从150um转向130、120um，近期已有HJT客户计划在4-5月份做120um的210半片。

低铟低银技术：公司通过低铟含量的TCO工艺结合银包铜栅线，在全尺寸M6单晶硅异质结电池上获得了25.62%的光电转换效率。此项技术能将铟用量降低到目前的30%、银用量降低到目前的45%，约降低材料成本0.17元/W，合计0.25元/W，显著降低非硅成本。

目前，HJT多种路径下的降本提效推进都比较顺利，如果年内能够实现与PERC成本平价，则2023年将会大规模扩产，迈为就会迎来订单大爆发。

根据机构一致性预期，迈为股份2022年业绩增速为40%，目前股价329.4元，对应估值是63倍PE。

需要注意的是：当前的市场环境风险偏好下降，行情轮动特点明显，短期不适合追涨。