周三沪深两市一度高开，随后震荡走低，午后还迎来小幅跳水。尾盘，指数继续弱势震荡，全天高开低走，延续近期低迷的走势。

截至收盘，沪指跌0.49%报3232.11点，深成指跌0.62%报11853.46点，创业板指跌0.48%报2525.88点、日线五连阴；两市合计成交8047亿元，北向资金净卖出13.89亿元。

从盘面看，对于近期的调整，前面已经提到，主要还是多方面的原因，其中人民币阶段升值告一段落、北向资金出逃、获利资金出局以及国内资金流入不济等是核心因素。不过，这些都是市场波动的短期因素，中期看，随着国内经济复苏预期的不断加固，在流动性相对充裕的当下，市场整体向好的趋势未变，回调都是低吸的好时机。而接下来，指数想要结束调整，或需要几个前提：

首先，北向资金流入放缓或者重新流入。此前市场的上涨，得益于北向资金的大幅扫货，当然更多的还是信心和情绪的提振。而近期持续性的流出，对于市场情绪的压制还是比较大，所以北向资金如果能重新流入将对市场带来新的提振。

其次，权重股要重新表现。春节之后，小盘成长股表现较强，基本维持了市场的热点以及个股的博弈行情，而很多此前走强的权重股高位震荡甚至回落，对指数上行带来压制。不过，这些小盘股显然对指数的拉抬作用有限，更多的是指数回落而小盘股轮动。

因为这轮行情更多的是预期性的提振行情，一旦权重股哑火，题材股也难以持续表现。所以，必须有权重股的持续表现或者轮动，指数才会有健康的上行。而在估值修复以及基本面回升的过程中，实际上权重股也具备轮动以及阶段上行的基础，所以接下来还是需要权重股的表现，来重新让市场企稳。

此外，内资回流出现明显的提升。春节之后，北向资金仍是焦点，即便流入放缓以及流出，也仍是市场关注的焦点，但其实内资才是更应该重点关注的。春节之后，融资余额稳步增加，此前更是创近两年单周增加金额新高。内资回流还是有积极性的，如果能再积极一些，对市场的带动会更加明显。

当前看，这些信号都不差。所以，不用过于担忧这里的调整。相对，连续调整之后市场重心已经开始上移，指数也没再创新低，要做好新的低吸和加仓的准备。

锑是一个被忽视了的小金属品种。

锑价一路从11年的11万元/吨跌至16年的3万元/吨，回落幅度达到72%，逼近过去10年的最低价，现在锑价又回涨到83500元/吨左右。多家机构均称，锑价或迎来新一轮的上涨周期。

“问锑”一：锑是何种金属品种？

它银白色有光泽硬而脆，有鳞片状晶体结构。在潮湿空气中逐渐失去光泽，强热则燃烧成白色锑的氧化物。

锑是现代工业中不可缺少的基础原料，在一些重要的军工和航天航空、印刷、阻燃等应用领域几乎不能被替代。

锑制品使用后几乎不可回收或者难以回收，目前仅蓄电池中的部分铅锑合金栅板可以实现回收，且回收再生量十分有限。

国际上，欧盟将金属锑列入了14种供应紧缺的矿产原料名单中，在2018年中美贸易摩擦中，美国将锑从加税清单移除，更是印证了美国对锑资源进口的依赖。

“问锑”二：锑资源分布如何？

锑在地壳中的含量很低，且极难富集，主要以硫化物及硫盐矿物的形式存在，截至2021年已知锑矿物和含锑矿物有120余种，但具有工业利用价值的仅10多种。

锑资源分布极为集中，2021年全球锑资源储备量>200 万吨，中国（24%）、俄罗斯（17.5%）、玻利维亚（15.5%）占比57%，其中中国从2013年的储量占比52.78%下降至2021年的24%。

全球锑矿产量也自2011年起进入下降趋势，下降幅度达38.20%，其中2020年下降了31.48%，2021年也没有明显恢复，这主要也是由中国产量下滑引起。目前我国虽是锑的主要生产国，但占比已从2011年的84%下降至2021年的55%。

数据显示，全球锑资源静态储采比仅为18：1，即全球锑资源仅能向市场供给18年。

对比于其他矿产资源，全球钴储采比为45：1，铜储采比为42：1，锂储采比为220：1，镍储采比为35：1，锑资源相对极度稀缺。

而我国正面临锑矿后备储备不足的问题。我国累计查明具有经济价值的锑资源量中63%的锑资源已被消耗。

具体而言，中国锑资源静态储采比仅为8：1，供给年限仅剩8年。

“问锑”三：锑的国内产出状况如何？

基于上述情况，近年来我国持续推进锑矿整合，2012到2020年间，我国规模以上锑企业数量从109 家减少至58家。

中国目前已查明2个超大型锑矿床，16个大型锑矿床，68个中型锑矿床以及134个小型锑矿床等，其中大多数大型-超大型锑矿床集中于华南锑矿带，湖南、广西、贵州和云南4省已查明资源的储量占全国70%。

湖南锡矿山锑矿床更是世界上最大的锑矿，其锑矿资源总储量可达到249万吨，其省内的冷水江地区被誉为“世界锑都”。

所以行业内有一句话，叫做“世界锑价看中国，中国锑价看冷水江”。

关于未来产出，国内大部分锑矿受限于已成型的开拓系统，难以实行机械化采矿，传统采矿方法又面临人力成本和生产成本刚性上升的困境，随着采矿深度不断增加、难度加大，锑矿开采成本将保持逐年上升趋势。

叠加锑矿被原国土资源部实行开采总量和资源出口总量控制，并暂停受理锑矿探矿权、采矿权的申请，新增探矿不足。

即使再选矿，现在的环保政策趋严，锑生产企业在安全、环保方面的投入将与日俱增，将进一步推高锑的生产成本。总之，各个因素影响中国锑矿产量未来难有增长。

“问锑”四：锑的需求状况如何？

从下游需求结构看，阻燃剂占比55%，铅酸蓄电池占比15%，聚酯催化剂占比15%， 玻璃陶瓷占比10%。

阻燃剂方面，阻燃剂又称难燃剂、耐火剂或防火剂，是锑的主要下游，锑系阻燃剂包括三氧化二锑和五氧化三锑，是卤系阻燃剂不可缺少的协效剂，广泛用于塑料、橡胶、纺织、化纤。

光伏玻璃方面，其又称光电玻璃，不断提高透明度是光伏玻璃的发展趋势。由于光伏电池的光电转换效率会因光伏玻璃吸收及反射阳光而降低，光伏玻璃需要不断提高透明度。

锑可作为超白压延玻璃和部分浮法玻璃澄清剂。它是光伏澄清剂的必须元素，氧化锑通过碱和双氧水反应，生产出的焦锑酸钠在分解温度范围内，不必经过由低价到高价的转变，就能直接分解放出氧气，因此焦锑酸钠作为一种优良的澄清剂被主流光伏玻璃企业所选择。

数据显示，2019年我国双玻组件渗透率为14%，2025年有望增至60%。

铅酸蓄电池方面，该电池属于蓄电池的种类之一，电极主要由铅及其氧化物制成，电解液是硫酸溶液，根据沈阳蓄电池研究所提供的数据，目前市场上充电电池应用最广泛的是含锑铅酸蓄电池，约占75%的市场份额。

含锑铅酸电池由于大电流放电性能好以及稳定性、安全性的比较优势，在军工、核工及电控等行业用作后备电源。

近年来中国铅酸电池产量稳定在20000-22000万千伏安时，铅酸蓄电池主要为汽车启动用蓄电池。中邮证券预测，按照铅酸蓄电池比能35kwh/吨，锑含量0.25%估算，2025年铅酸电池用锑量将达 1.66万吨。

聚酯催化剂方面，锑系催化剂可用于聚酯催化剂，预测2025年锑金属需求量将达到1.39万吨。

“问锑”五：行业公司发展如何？

湖南黄金 

业务介绍：公司目前是国内十大黄金矿山开发企业之一，也是全球第二大开发锑矿和国内主要的开发钨矿的公司。公司主要从事黄金及锑、钨等有色金属矿山的开采、选矿，金锑钨等有色金属的冶炼及加工，黄金、精锑的深加 工及有色金属矿产品的进出口业务等。 

资源储量：截止2021年末公司保有资源矿石量6768.1万吨，其中金144.01吨，锑29.27万吨，钨10.01万吨。 

产量：2021年公司共生产黄金47.52吨，自产金5.16吨，锑品3.93万吨 ，自产锑1.76万吨，钨品1683标吨，自产钨精矿1831标吨。 

未来规划：2022年公司目标生产黄金68.47吨，自产金5.36吨，锑品3.54万吨吨，钨品2000标吨，2025年黄金产量达到10吨。

华钰矿业 

业务介绍：公司主要从事有色金属勘探、采矿、选矿及贸易业务，主营产品包括铅、锌、铜、锑、银、黄金等。

公司国内拥有扎西康和拉屋 2 座生产型矿山，同时拥有 1个国内采矿权项目和 2 个海外采矿权项目，目前均处于建设期；公司 4 个详查探矿权项目，其中 3 个探矿权转采矿权手续正在办理中。 

资源储量：公司国内控制铅、锌、铜、锑、银资源储量超过 300 万金属吨，其中黄金可控资源量合计为124吨，锑可控资源量为43.46万吨。（国内锑可控资源量：17万金属吨，国外塔吉克斯坦锑可控资源量：26.46万金属吨。） 

产量：2021年公司生产锌精矿2.12万吨，铅锑精矿1.83万吨，铜精矿104吨。 

未来规划：塔金矿山正式达产后，年处理矿石量150万吨，年产黄金2.2金属吨，锑1.6万金属吨，金属锑产能将达到 2.1万吨。