光合汇·第 36 期·河钢资源股份有限公司（股票代码：000923.SZ），坚持党的领导，推进河钢资源高质量发展。

    控股股东增持，强化市场信心

    2025年6月18日，河钢资源股份有限公司（股票代码：000923.SZ）发布《关于控股股东增持公司股份计划期限届满暨实施完成的公告》（公告编号：2025‑23）。公告显示，控股股东河钢集团有限公司在2024年12月18日至2025年6月17日期间，通过集中竞价交易方式累计增持公司股份689.32万股，占公司总股本的1.06%，增持金额约1亿元。增持完成后，河钢集团持股比例从34.59%升至35.65%。 

    这一增持行为并非孤立事件，而是河钢资源在资本市场中的一次关键动作。自2015年借壳上市以来，公司经历了从地方国企到跨国资源运营商的深刻转型。2025年上半年的增持，既是对公司估值的直接回应，也折射出其在资源开发、资本运作和治理结构上的长期战略调整。 

    河钢资源的前身可追溯至1998年上市的“河北宣工”，主营推土机、装载机等工程机械。2015年，公司通过重大资产重组，将主营业务从工程机械转向矿产资源开发，成为河钢集团旗下的资源平台。重组完成后，公司更名为“河钢资源”，证券简称随之变更，标志着其战略重心的彻底转移。 

    公司最初的商业模式以铁矿石采选为核心，依托南非帕拉博拉矿业公司（PMC）的磁铁矿堆存资源，向国内钢铁企业销售高品位铁精粉。2015年年报显示，公司铁矿石业务占比超过80%，毛利率高达65%。这一模式的形成，与河钢集团的产业背景密切相关——作为全球第三大钢铁企业，河钢集团对铁矿石的稳定供应有刚性需求，而河钢资源的重组正是为了满足这一需求。 

    然而，这种“集团内循环”的模式也带来了明显的依赖性。2015年，公司关联交易占比高达68%，客户结构高度集中于河钢集团内部。尽管这种模式保障了基本营收的稳定性，但也限制了其市场化能力。2017年，公司通过发行股份购买资产，进一步巩固了资源开发业务，并逐步引入铜矿、蛭石矿等多元化资源板块，为后续的资本运作和战略调整奠定了基础。

从工程机械到资源平台的战略转型

1. 2017年重组：从工程机械到资源平台的制度性转身

    2017年6月30日，河钢资源获证监会核准（证监许可【2017】1036号），通过发行股份购买河钢集团持有的四联香港100%股权，间接获得南非PMC公司的控制权。此次重组不仅改变了公司的主营业务，也重塑了其股权结构。 重组完成后，河钢集团持股比例从49.51%稀释至33.98%，但仍保持绝对控股地位。这一调整为后续引入其他资本提供了空间，也标志着公司从“集团内部配套”向“独立资源运营商”的战略转型。2017年8月29日，公司发布《简式权益变动报告书》，披露了重组后的股权结构，并明确表示将“聚焦资源开发，提升盈利能力”。  

2. 2024年股东结构调整：境外资本与机构投资者的进出

    2024年，河钢资源的股东结构发生了显著变化。根据Wind数据，阿布达比投资局（ADIA）在2024年三季度末至四季度末期间，增持公司股份160.02万股，持股比例从1.42%升至1.67%。这一增持行为反映了境外资本对公司资源开发能力的认可。

    与此同时，陆股通资金在2024年四季度减持709.38万股，持股比例从2.29%降至1.20%。这一调整显示，部分外资机构对资源周期的短期波动持谨慎态度。然而，河钢集团的增持计划在2025年上半年完成，进一步巩固了其控股地位，并向市场传递了长期信心。 

3. 2025年增持计划：控股股东的巩固动作

    2025年6月19日，河钢资源发布《关于控股股东增持公司股份计划期限届满暨实施完成的公告》，披露河钢集团在2024年12月18日至2025年6月17日期间，通过集中竞价交易方式增持689.32万股，占公司总股本的1.06%，增持金额约1亿元。 

    此次增持计划的实施，标志着河钢集团对上市公司控制权的进一步巩固。公告显示，增持资金中90%来自中国银行河北省分行的专项贷款，显示出国资背景下的资金支持。增持完成后，河钢集团持股比例从34.59%升至35.65%，且无质押、冻结或限售风险，控制权稳定性显著增强。  

新质生产力培育，优化资源配置效率

    河钢资源的战略重心在过去十年间经历了从“铁矿石单一”到“铁矿+铜+蛭石”多元化的转变。2015年重组后，公司铁矿石业务占比超过80%，铜矿业务占比不足10%。然而，随着铁矿石价格的波动，公司逐步加大对铜矿的投资力度。 

    2023年6月，公司公告显示，铜二期项目已进入试生产阶段，设计原矿产能1100万吨/年，对应铜金属量7万吨。2024年，铜矿业务收入占比提升至23.32%，成为公司新的增长点。此外，PMC公司作为全球前三的蛭石生产商，年产能17万吨，2024年贡献收入占比7.16%，毛利率达58.93%，显示出其在高端市场的竞争力。 

    为配合战略转型，河钢资源的组织结构也进行了相应调整。2024年，公司设立“铜资源事业部”，由副总经理张勇兼任负责人，团队从南非铁矿石事业部剥离，独立负责铜矿开采、冶炼及销售。 

    高管团队的调整也反映了公司治理结构的优化。2024年，公司引进前紫金矿业海外项目总监王立强担任总经理，其在非洲矿业开发方面经验丰富。2025年，董事会秘书更换为具有15年上市公司信息披露经验的李敏，强化了跨境信息披露能力。 

资本平台角色转变，增强国际市场竞争力

    河钢资源的角色正在从“资源供应商”向“资本平台”转变。2025年6月，公司明确表示将“打造集团矿产资源整合的唯一上市平台”，并计划通过并购、重组等方式，进一步扩大其资源储备。 

    公司当前的战略定位是“资源开发+资本运作”的双轮驱动。2025年，公司计划发行15亿元绿色公司债，专项用于南非PMC公司的尾矿再选项目，预计可使铁精粉回收率从62%提升至75%。这一项目不仅有助于提升资源利用率，也为公司提供了新的盈利增长点。 

    作为一家资源型企业，河钢资源面临长周期挑战。2025年半年报显示，公司铁矿石价格同比下跌4.2%，铜价也有所回落。然而，公司通过铜矿二期项目的投产，成功对冲了部分风险，显示出其在资源开发方面的灵活性。 

    此外，公司还面临环保政策的约束。2024年6月，国务院国资委发布《关于完善国有企业考核机制的指导意见》，要求国有企业提升ROE至5%以上。对此，公司通过技术升级和成本控制，将铁矿石业务毛利率维持在61.57%，显示出其在成本管理方面的优势。 

践行国企责任，推动可持续发展战略

    河钢资源的成长故事，是一部资源型国企在资本市场中实现战略转型的缩影。从2015年的借壳上市，到2025年的控股股东增持，公司始终在资源开发与资本运作之间寻找平衡。 

    2025年上半年的增持计划，不仅巩固了河钢集团的控制权，也向市场传递了长期信心。与此同时，铜矿二期项目的投产，为公司提供了新的增长点，显示出其在资源开发方面的前瞻性。 

    在钢铁行业低碳转型与国企改革深化的背景下，河钢资源的未来取决于其能否在“资源保障”与“价值创造”之间找到更精准的平衡点。2025年的增持与铜矿投产，或许只是其转型故事的开始。

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