本文分成四个系列

系列一：复盘“RIO”学习篇之管理学圣经《第五项修炼》啤酒的游戏

系列二：复盘“RIO”跌宕起伏的经营历史

系列三：百润股份2020年年报解读

系列四：百润股份竞争力分析及对未来的思考

各位读者朋友们如果看完了系列一、系列二，相信对“RIO”这瓶鸡尾酒有所了解，现在我们来解读下公司2020年年报。

经营分析

2020年公司预调鸡尾酒营收占比89%左右，利润占比89%左右，所以分析百润的时候我只侧重这瓶鸡尾酒了，因为它占的权重太重了，而华东地区则是公司业绩最重要的来源。

2020年公司业绩如何？

2020年公司营收增长31%，净利增长78%，经营现金流增长36%，非常不错！公司的利润继续持续释放。下面来看看公司2020年单个季度的增长率。

当你看到扣非净利润同比增长率这串数字的时候，我不知道各位读者有什么感觉，对我来讲还是用“惊叹”来描述我的心情，每个季度公司都处于一种加速状态，而且是越来越快，如果我们有生之年能够持续找到这类能够持续不断释放业绩的公司，作为投资者的我们应该会感到“自豪”“成就”“幸福”。当然公司所赚的都是要真金白银才行。

下面再看看公司的资产与负债

资产

1、货币资金

2020年公司账上现金15亿占总资产（39亿）38%，账上现金非常充足，不过公司账上的现金主要是非公开发股票募集资金。为什么要募集资金？这个是我们要思考的问题之一。

2、应收账款、应收账款周转天数

2020年公司营收大幅增长，但应收账款及应收账款周转天数较2019年有所下降，表明公司随着营收的增长对下游客户的话语权大幅增强。

3、预付款

2020年预付款并没有随着营收的增长而增加，而且预付款非常少，表明公司对上游客户的话语权得到增强。

4、存货、存货周转率、存货周转天数

2020年公司的存货小幅上升，但存货周转率逐年加快、存货周转天数逐年下降，表明公司的存货管理效率越来越高效。

5、固定资产、在建工程

2020年公司固定资产11亿左右占总资产（39亿）28%，资产不重。

随着公司经营业绩持续向好，2020年公司在建工程大幅扩张，向上游延伸，烈酒基地的建成不仅可以降低预调鸡尾酒产品成本，还保证基酒高质高效供应，更使产品可控度高、可追溯性强，产品安全更有保障；同时也为公司推广烈酒及配制酒新品奠定良好基础。那么这些项目未来能否给公司带来多大的收益，这是我们投资者所需要思考的地方。

负债

1、有息负债：公司没有任何有息负债，经营十分稳健。

2、应付账款

应付账款逐年增长，表明公司对上游客户的话语权逐年增加，这个跟预付款相对应。

3、预收款

2020年公司的预收款创出历史新高，表示公司对下游客户的话语权得到增加，这跟应收款相对应。

小结：

从这张资产负债表我们可以得出一个简单的结论：2020年公司账上现金非常充足，主要是非公开发行募集了10个亿。从存货周转率逐年加快及存货周转天数逐年下降，表明公司的存货管理效率越来越高。上下游产业链呢？从应收账款，应收账款周转天数下降，预收账款创出历史新高来看，公司对下游客户的话语权随着公司的发展不断增强；对上游客户呢？预付账款比较稳定，应付账款逐年增长，表明公司对上游客户的话语权随着公司的发展不断增强，从这里可以看出公司在上下游产业链中占主导地位，有着较强的话语权。正是基于这一点，2020年公司的在建工程大幅扩张，增加产能供给，在建工程创出历史新高，为了公司快速发展打下基础。

未完待续